Что такое хеджирование рисков. Простыми словами о сложном. Хэджирование Целью хеджирования является

Хеджирование – это определенные меры для страхования рисков, возникающих на финансовых рынках.

Иными словами хеджирование – это договор на покупку или продажу чего-либо по определенной цене в будущем, который заключается с целью минимизирования риска от колебания цен на финансовом рынке. Таким образом, зная будущую цену субъекты могут застраховать себя от неожиданной динамики цены.

Отметим, что хеджерами называются лица, которые страхуют свои риски или же сами страхуются от риска.

Преимущества хеджирования

Преимущества хеджирования заключаются в следующем:

    минимизируются ценовые риски;

    снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);

    ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;

    повышается стабильность и финансовая устойчивость;

    система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;

    снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Недостатки хеджирования

Вместе с тем рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

    осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли;

    лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;

    риск изменений в законодательстве в экономической и налоговой политике (введение пошлин, сборов, акцизов). В этой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;

    биржевые ограничения;

    увеличение количества и усложнение структуры сделок.

В чем заключается стратегии хеджирования

Стратегия – это совокупность инструментов и способов их применения для минимизации ценовых рисков. Отметим, что применяя различные виды хеджирования можно выстроить свою, уникальную методику защиты.

Виды хеджирования

Виды хеджирования можно классифицировать следующим образом:

    по типу хеджирующих инструментов;

    по типу контрагента;

    по величине страхуемых рисков;

    по отношению к времени заключения базовой сделки;

    по типу актива;

    по условиям хеджирующего контракта.

Хеджирование по типу хеджирующих инструментов

На практике различают:

    биржевые хеджирующие контракты, которые открываются только на биржах. При этом в сделке присутствует третья сторона;

    внебиржевые хеджирующие контракты – это договоры, которые заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Хеджирование по типу контрагента

По типу хеджирования выделяют хедж покупателя и хедж продавца.

Хедж покупателя (инвестора)

Хедж покупателя (инвестора) – когда компания планирует купить товары и хочет уменьшить риск, связанный с ростом цены. То есть хедж покупателя (инвестора) заключается в страховании возможных рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки.

К ухудшениям условий сделки можно отнести:

    отсутствие или недостаточный объем предложения;

    неудобные условия и сроки поставки.

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Способом хеджирования в таком случае будет приобретение форварда, покупка фьючерсного контракта, покупка опциона «колл» или продажа (реализация) опциона «пут».

Хедж продавца

Хедж продавца – когда при планировании покупки партии товара компания желает уменьшить риск из-за возможности уменьшения цены. То есть хедж продавца заключается в страховании рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (например, недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Способом хеджирования в таком случае будет продажа (реализация) форварда, фьючерсного контракта, приобретение (покупка) опциона «пут», продажа (реализация) опциона «колл».

Хеджирование по величине страхуемых рисков

На практике выделяют:

    полное хеджирование. В этом случае хеджирование охватывает весь объем страхуемой сделки;

    частичное хеджирование. В такой ситуации применяемый метод хеджирования относится только к части объема сделки. Частичное хеджирование целесообразно применять в случае наличия низкой вероятности рисков.

Хеджирование по отношению к времени заключения базовой сделки

На практике различают:

    классическое хеджирование – хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (например, покупка опциона на продажу имеющихся акций);

    предвосхищающее хеджирование – хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

Хеджирование по типу актива

На практике выделяют:

    чистое хеджирование – хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива;

    перекрестное хеджирование – контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

Хеджирование по условиям хеджирующего контракта

Одностороннее хеджирование – потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее хеджирование – потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.


Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме .

Хеджирование: подробности для бухгалтера

  • Порядок налогообложения обезличенных металлических счетов (ОМС) организации

    Сделки может производиться путем неттинга (хеджирования). По совершенным сделкам с использованием... сделки может производиться путем неттинга (хеджирования). По совершенным сделкам с использованием... порядке учитываются убытки по операциям хеджирования. Переоценка драгоценных металлов организацией, не... металлов. Доходы (расходы) по операциям хеджирования учитываются на конец отчетного (налогового... того, что справка, обосновывающая операцию хеджирования, была подготовлена налогоплательщиком уже после...

  • Особенности и нюансы риск-менеджмента в HR
  • Практика Верховного Суда РФ по налоговым спорам за март 2017 года

    И вариационную маржу по договорам хеджирования. Налог на прибыль Определение от...

  • О бухучете операций хеджирования кредитными организациями с 1 января 2019 года

    Бухгалтерского учета кредитными организациями операций хеджирования" (утв. Банком России... 1 января 2019 года учет хеджирования будет регламентироваться новым Положением... учета отношения хеджирования классифицируются на: хеджирование справедливой стоимости; хеджирование денежных потоков; хеджирование чистой... счетах бухгалтерского учета хеджирование с даты установления отношений хеджирования, прекращает с... той даты, с которой отношения хеджирования перестают отвечать критериям, определенным...

  • О бухучете кредитными организациями хеджирования с 1 января 2019 года

    Счетах бухгалтерского учета кредитными организациями хеджирования" (утв. Банком России... 1 января 2019 года учет хеджирования будет регламентироваться новым Положением... учета отношения хеджирования классифицируются на: хеджирование справедливой стоимости; хеджирование денежных потоков; хеджирование чистой... счетах бухгалтерского учета хеджирование с даты установления отношений хеджирования, прекращает с... той даты, с которой отношения хеджирования перестают отвечать критериям, определенным...

Каждый из нас регулярно хеджирует свои риски, даже не задумываясь об этом. Бронирование билетов, отелей, заказ столика в ресторане… Все это – страховка от неблагоприятных явлений в будущем (отсутствия свободных мест). Так почему бы не позаботиться заранее о защите своих денег и исключить вероятность убыточного сценария? Но прежде нужно внимательно изучить этот метод. Ведь неграмотное хеджирование привело к сотни компаний. Почему? Из-за непонимания его механизмов и задач. Исправить ситуацию призвана данная статья. В ней вы найдете 5 хедж-стратегий, которые защитят ваш капитал.

Хеджирование (англ. hedge - страховка, гарантия) - страхование рисков и защита от возможных потерь за счет открытия на разных финансовых рынках сделок на покупку и продажу по одному и тому же товару (активу), чтобы в случае убытков на одном рынке, компенсировать потери прибылью на другом.

Хеджирование – бизнес без риска или прямой путь к банкротству?

Что такое хеджирование простыми словами? Это аналог страхования, который применяется там, где страховка бессильна. А именно, на финансовых рынках, подверженных колебанию цен. Главное его преимущество – защита от неизвестности!

Это консервативная стратегия, которая позволяет “предсказывать будущее”. Хеджер не знает, на сколько изменится рыночная стоимость товара. Но он точно уверен, что одна его сделка в любом случае будет в плюсе, а другая – в минусе. Убытки сравняются с . О том, зачем это нужно, поговорим далее.

Суть хеджирования – как зафиксировать прибыль и не беспокоиться о росте цен

Смысл хеджирования в предсказуемости прибыли. А его суть – в одновременном заключении сделок на покупку и продажу по одному и тому же товару, активу на разных рынках. Либо по двум товарам, стоимость которых зависит друг от друга (например, мука и зерно, нефть и бензин).

Один из них приобретают или продают в реале, на спот-рынке. То есть там, где расчет идет наличными по принципу “здесь и сейчас”. А на другой – покупают деривативы (опционы, фьючерсы, форвард-контракты). Это юридически заверенные договоры купли-продажи с отсрочкой во времени. Ценные бумаги, являющиеся аналогами пари, в которых предметом спора выступает стоимость основных товаров, валюты, акций.

Ими торгуют на срочном рынке, где исполнение сделки и расчеты по ней откладываются на будущее. Но, когда это “будущее” подходит, договор перепродают или выкупают обратно, чтобы избежать реальных поставок. Это важно! Ведь реального товара у продавца, как правило, нет. Он просто хочет “сыграть” на разнице цен .

Важный момент! Цены на один и тот же актив на спот- и срочном рынках различаются. Например, цена 1 барреля нефти на спот-рынке равна $55, а на рынке фьючерсов – $57,5. При покупке 200 000 баррелей разница составляет (57,5 – 55)*200 000 = $500 000. То есть полмиллиона долларов! Эту величину закладывают в понятие базисного риска.

Но вернемся к механизму хеджирования. Таким образом, прибыль берется в замок: когда одна сделка в минусе, другая автоматически в плюсе. Тем самым обеспечивается компенсация убытков. В классической форме хеджирование позволяет выйти «в ноль». То есть это метод снижения риска потери денег путем отказа от повышения прибыли. Куда бы ни двигалась цена, она не принесет ни потерь, ни прибавки. Кому это выгодно?

Компаниям, чей основной доход идет не от биржевой торговли, но зависит от представленных на ней активов. Например:

  • Банкам и фирмам-импортерам, а также экспортерам, расплачивающимся в валюте с постоянно меняющимся курсом . Возьмем для примера банк, получающий доход в долларах США и выплачивающий проценты вкладчикам в рублях. Если курс доллара растет, банк получает больше в пересчете на RUB и оказывается в выигрыше. Ведь он отдает инвесторам, к примеру, 100 000, а получает – 110 000 руб. Но, если USD падает, эта компания несет убытки (отдает 100 000, а получает 90 000 руб.). Банк не хочет зависеть от воли случая и его устраивает текущее значение котировки. Поэтому он “столбит” за собой право обменять доллары на рубли у другого банка через месяц, но по сегодняшней цене. Это называется форвард-контракт. Ни одна сторона не имеет права его расторгнуть. Теперь банку все равно, что будет с ценой на USD! Он получит ровно столько в пересчете на рубли, сколько запланировал.
  • Производителям и крупным потребителям топлива (авиакомпаниям, перевозчикам). Приведем пример. Компания, занимающаяся грузоперевозками, через месяц закупает дизельное топливо. Чтобы застраховать себя от роста цен, она “спорит” с производителем, что стоимость горючего вырастет. То есть делает “ставку” на невыгодную для себя позицию! Спор фиксируется покупкой фьючерсов на топливо. Если через месяц дизель дешевеет, компания выигрывает на его покупке, но проигрывает “спор”. А если дорожает – терпит убытки, но перекрывает их выигрышем от этого “пари”. Главное, что грузоперевозчик знает – он не останется в минусе ни при каких обстоятельствах!
  • Кондитерским, нуждающимся в больших объемах муки, сахара . К примеру, раз в квартал компания, производящая сладости, закупает 10 тонн сахара. Чтобы не зависеть от колебания цен, она “спорит” с другой фирмой, что сахар будет дорожать. Если так и оказывается, кондитерская выигрывает “спор” и этими деньгами перекрывает убытки от закупок. А, если сахар дешевеет, компания получает больше выручки, часть которой отдает за проспоренное пари.
  • Компаниям, занимающимся добычей золота, нефти . Например, фирма ГолденСтар занимается добычей золота. Она вкладывает огромные средства в раскопки, хранение этого сырья. Поэтому хочет быть уверена, что выручка от продаж металла не только покроет расходы, но и принесет прибыль. ГолденСтар платит $2 000 финансовой бирже за право продать свой товар зимой по летней цене. Это называется опционом. Что будет дальше? Допустим, стоимость золота зимой падает. Конкуренты терпят убытки, а ГолденСтар считает прибыль. Ведь компания имеет право продать металл дороже – так, как он стоил летом! Но что, если котировки растут? В таком случае фирма просто отказывается от права продать свой товар по теперь уже низким ценам. А $2 000 остаются бирже, как плата за риск. Это аналог страхового взноса.
  • Фермерам .Они либо заключают пари на то, что их товар подешевеет. И тогда выгода от спора перекрывает убытки от продаж. Либо подписывают договор без права расторжения. Согласно ему, после сбора урожая фермер поставляет зерно или крупный рогатый скот покупателю по оговоренной сегодня цене. И не важно, выросла ли текущая стоимость товара или упала.

Бизнес-пример – как перекрыть убыток в 200 миллионов долларов

Рассмотрим классическую ситуацию, в которой необходимо хеджирование. Компания из РФ (назовем ее Сиббур) поставляет нефть в США. Валюта расчета – американские доллары. В феврале заключается контракт на поставку 200 000 баррелей (1 баррель = 0,1364 тонн) по цене $55 за баррель. Общая сумма сделки – $11 000 000, дата поставки – май 2015.

3 февраля 2015 курс доллара составляет 69,66 рублей/$1. То есть русская компания Сиббур ожидает получить 200 000*55*69,66 = 766 260 000 рублей. А 16 мая доллар падает до 50,07р/$1 и за тот же объем нефти фирма-экспортер получает 200 000*55*50,07 = 550 770 000 рублей. Потери равны 215,5 млн рублей! Предугадать такой исход непросто, так как соотношение валют постоянно меняется.

Вариантов выхода два:

  1. Расторгнуть контракт и продать нефть по более высокой спот-цене ($66,78 за баррель). Тогда общий доход составит 668 734 920 рублей (200 000*66,78*50,07 = 668 734 920).Таким образом потери сократятся до 97,5 млн рублей.
  2. Захеджировать сделку заранее, заключив фьючерсный контракт на продажу 10 000 000 долларов США. То есть юридически заверенное соглашение, связывающее две стороны цепью обязательств. С одной стороны – поставить валюту в оговоренный в будущем срок, а с другой – заплатить за нее фиксированную сумму в другой валюте. Почему не 11 млн? Все зависит от коэффициента хеджирования (подробнее об этом – в следующем разделе). Он связан с размером корреляции между ценами на спот- и срочном рынке. То есть тем, насколько синхронно они меняются.
    Посчитаем исход сделки: $1 на срочном рынке в феврале 2015 стоит 66,78 рубля (спот-цена, как мы помним, 69,66 руб.). Умножаем 10 000 000 на 66,78 и получаем 667 800 000 рублей – это расходы на сделку. В мае $1 = 48,7 рублей, и 10 млн. долларов стоят уже 487 000 000 руб. Компания Сиббур продала фьючерс на доллары по более дорогой цене, а теперь выкупает его обратно по низкой. Падение стоимости приносит фирме 180,8 млн. долларов.

Подведем итог, по результатам продажи нефти Сиббур теряет 215,5 млн рублей. А по итогу фьючерсной сделки на доллары – получает 180,8 млн. рублей. Общий баланс отрицательный: 180,8 – 215,5= -34,7 млн. рублей. Но убыток сокращен по сравнению с 215,5 млн.

А можно совместить два варианта: захеджировать сделку по долларам и разорвать контракт на поставку по невыгодной цене. И тогда компания не только ничего не потеряет, но и выиграет 83,3 млн. рублей! Из этой суммы нужно будет вычесть премию по фьючерсу и неустойку по форварду. Но баланс все равно останется положительным.

Почему же тогда российские компании негативно относятся к хеджированию? Потому что большинству из них оно приносит многомиллиардные убытки. О преимуществах и недостатках этого метода, а также о том, когда его применять не нужно, поговорим далее.

Что такое коэффициент хеджирования и зачем он нужен

Главный вопрос, который стоит перед компанией, решившей хеджировать свои риски, сколько фьючерсов или других контрактов ей для этого понадобится. Здесь и возникает необходимость в коэффициенте хеджирования. Это число от 0 до 1 (чаще всего 0,7 – 0,9), на которое надо умножить страхуемую сумму (11 млн. из предыдущего примера). Чем ближе это число к единице, тем полнее хедж. То есть тем более полно компания перекроет свои убытки в случае негативного исхода ситуации.

Зачем так усложнять? Дело в том, что цены на реальный товар и на контракты по нему (опционы, фьючерсы и т.п.) колеблются по-разному. Например, нефть на спот-рынке растет на 1,13%, а стоимость нефтяных фьючерсов на срочном рынке – увеличивается только на 0,58% (как в октябре 2017).

Коэффициент хеджирования рассчитывают по разным формулам. Самая простая:

Где ρ (ро) – это корреляция между ценами спот и фьючерсов; δS (дельта) – параметр изменений цены на спот-рынке; δF – параметр изменений цены на фьючерсном рынке (срочном).

Для определения δF и δS берут промежуток времени, равный сроку будущего хеджирования. Например, в октябре мы планируем открыть 3-месячную сделку (до января). Для вычисления коэффициента хеджирования следует взять данные за 3 предшествующих месяца (сентябрь, август и июль). Считается, что история всегда повторяется и в прошлом цены спрятано ее будущее!

Определить дельту можно по сложной формуле с суммой квадратов и вычитанием корня. Для этого нужно вычислить квадрат каждой из трех цен (за сентябрь, август и июль). Сложить сумму этих квадратов и поделить их на количество месяцев (в нашем случае 3).

Если δS, окажется равной δF, то коэффициент хеджирования составит 1. Это идеальный хедж, который никогда не встречается в жизни! Ведь для него необходима предельная синхронность двух рынков.

Плюсы и минусы метода

Хеджирование имеет очевидные и неочевидные преимущества. Это:

  • защита от неблагоприятного движения цен;
  • лояльность банков в отношении выдачи кредитов (если риски контролируются, фирма может получить деньги на лучших условиях);
  • возможность точного планирования (величина прибыли и убытка известна заранее).

Но есть у метода и существенные недостатки. К ним относятся:

  • Высокая цена фьючерсов, опционов и других инструментов хеджирования. Хедж – это перенос риска на другого участника рынка (биржу, банк, фонд, частную фирму). А за риск нужно платить! К примеру, залоговая стоимость 1 фьючерса по нефти (сумма, которую нужно внести на счет, даже если вы не собираетесь доводить дело до поставки) составляет $6,25 тыс. А премия по опциону, выплачиваемая бирже при его покупке – $2 тыс.
  • Разница в сроках исполнения. Между поставкой реального товара и закрытием сделки на бирже может пройти 1–2 месяца.
  • Существенные отличия в ценах на спот- и срочном рынках из-за разных сортов товара. В результате прибыль по одной сделке может оказаться недостаточной, чтобы перекрыть убыток по другой. Например, компания покупает керосин по цене 45 753 руб/т, а фьючерсы есть только на мазут, стоимость которого 27 932 руб/т. Разница – большая, и цены могут меняться очень асинхронно.
  • Сложность расчетов. Количество контрактов, которые нужно покупать на срочном рынке, зависит от корреляции цен, разницы между ними, дельты изменений и пр.

Исключение из правил – когда о хеджировании лучше забыть

Хеджирование – спасательный круг для компаний, которые имеют дело с отсроченным платежом. Но решение о его применении должно основываться в первую очередь на анализе работы конкурентов.

Если в сфере, где работает фирма, хеджирование не используется, не стоит экспериментировать. Потому что результат будет либо очень хорош, либо катастрофически плох (без золотой середины). В итоге вам придется повышать цены, что приведет к потере клиентов.

Возьмем для примера авиакомпанию (назовем ее NewAirlines). Ей постоянно требуется топливо (керосин), которое часто меняется в цене. Поэтому одновременно с его закупкой фирма заключает фьючерсный контракт на продажу мазута (помним, что керосин на фьючерсной бирже не торгуется).

По своей сути – контракт фиктивный. Ведь никакого мазута у авиакомпании нет! И, когда срок истечения фьючерса приблизится, она откупит его обратно. Но уже по другой цене. Разница цен может принести NewAirlines прибыль или убыток.

Допустим, что остальные авиакомпании не хеджируют свои риски. Что произойдет в таком случае?

Вариант №1: цена на топливо поднимется . NewAirlines понесет убытки при покупке керосина, но выиграет на продаже мазута. Ее конкуренты просто подымут цены на билеты и компенсируют свои потери. В этом случае наша авиакомпания тоже последует их примеру, и ее доход существенно возрастет.

Вариант №2: цена на топливо снизится . NewAirlines выиграет на покупке керосина, но отдаст эту прибыль за фьючерсную сделку, которая ушла в минус. Конкуренты компании опустят цены на билеты из-за сверхприбылей. А NewAirlines оставит их на прежнем уровне, что приведет к потере клиентов. Потому как, если снизит вместе с конкурентами, то лишится прибыли и сработает себе в убыток.

Виды хеджирования – когда размер имеет значение

Хеджирование можно разделить по нескольким параметрам:

  • по используемому инструменту – биржевое и внебиржевое;
  • по направлению сделки (на покупку или на продажу) – длинное и короткое.

Где заключать контракты – на бирже или вне ее?

К биржевым видам хеджирования относятся фьючерсы, опционы. А к внебиржевым – форвардные контракты и свопы (экзотические опционы также могут торговаться вне биржи).

Все они относятся к деривативам. Это контракты, торгующие не товаром, валютой или акциями, а правами и обязательствами по отношению к ним. Например, вы можете купить право на получение нефти по выгодной цене в будущем. Или продать обязательство на поставку золота через время по стоимости, устраивающей вашего покупателя.

Основные отличия между деривативами иллюстрирует следующая таблица.

Таблица 1. Отличия между деривативами

Дериватив Стандартизация Участие биржи Расчет Обязательства Стоимость
Форвард Может иметь любой объем, сорт, качество товара, дату поставки/расчета Торгуется вне биржи, напрямую между участниками Один раз по истечению сделки Обязателен к исполнению (реальная поставка или денежная компенсация) Авансовый платеж не обязателен, может составлять до 20% стоимости актива
Фьючерс Все параметры, время исполнения и количество товара строго стандартизованы Приобрести/продать можно только на бирже Пересчитывается ежедневно Обязателен к исполнению, но может быть перепродан Выплачивается залоговая стоимость от 2 до 15% цены актива
Опцион Стандартизован на бирже, и не стандартизован вне ее Может быть биржевым и внебиржевым В любой день до истечения срока опциона или по его окончанию (в зависимости от типа контракта) Не обязателен к исполнению, может быть расторгнут в одностороннем порядке Выплачивается фиксированная премия по опциону
Своп Не стандартизован Контракт заключается вне биржи, напрямую Регулярно (ежеквартально, ежемесячно, или на других оговоренных условиях) Обязателен к исполнению Выплачивается процент от операции по обмену

Рассмотрим каждый из деривативов на примере той же компании Сиббур из РФ, поставляющей нефть в США. Механизм хеджирования в этом случае мы описывали выше.

Итак, цель компании – захеджировать риски, связанные с колебаниями курса доллара к рублю. Как это происходит:

  • Форвард-контракт . Компания Сиббур заключает договор с другой фирмой о поставке рублей за доллары. Согласно ему, 16 мая Сиббур отдает ей $10 млн., а взамен получает 667,8 млн.руб. Аванс не предусмотрен. На момент истечения сделки представитель Сиббура привозит контейнеры с долларами и забирает контейнеры с рублями. Это единственный контракт, где есть реальные поставки!
  • Фьючерс . Чтобы застраховать свои 10 млн. долларов, Сиббур продает на Московской бирже 10 000 фьючерсных контрактов на поставку USD. Почему 10 тысяч? Потому что каждый контракт = $1 000 (1 000 * 10 000 = 10 000 000). Общая стоимость сделки – 667,8 млн.руб. На счет в бирже фирма перечисляет $200 000 – это залоговая стоимость для обеспечения операций. Ежедневно стоимость контрактов пересчитывают по текущему курсу и на счету сумма меняется. Сделка истекает 16 мая, и если ее не откупить обратно, компания будет обязана поставить доллары, как в примере выше. 12 мая Сиббур решает выкупить свои контракты за 511 млн.руб. Разницу в 156,8 млн.руб. компания забирает себе в качестве прибыли (за минусом 6% за услуги биржи получается 147,4 млн.руб.). При неблагоприятной ситуации (курс доллара растет) компания также откупает фьючерс, но уже дороже, теряя деньги.
  • Опцион . Сиббур покупает опцион Put с правом на продажу доллара в мае по 65 рублей/$1, ожидая, что валюта будет дешеветь. И платит премию бирже в размере 27,26 млн.руб. Это и есть сумма переплаты – цена, в которую биржа оценивает собственный риск. Для сравнения, по фьючерсу переплата составит 9,4 млн.руб. Это так называемое “контанго” – надбавка за отсрочку платежа. Но вернемся к исполнению опциона. Наступает май, курс доллара падает до 51 руб/$1. А Сиббур исполняет свой опцион, поставляя 10 млн. американской валюты в обмен на 650 млн. рублей. Прибыль равна: 650 000 000 руб. – 510 000 000 руб. – 27 260 000 руб. (премия по опциону) = 112 740 000 рублей. Это на 34 660 000 рублей меньше, чем в предыдущем примере, однако потери компенсируются гибкостью опциона. Например, его можно исполнить в любой день до истечения срока (когда доллар опустится максимально низко). Тогда как фьючерс, только в условленное время. Но, если цена USD растет (к примеру, до 68 руб/$1), компании становится невыгодно исполнять опцион. Так как ее потери составят: 650 000 000 руб. – 680 000 000 руб. – 27 260 000 руб. (премия) = 57 260 000 руб. В таком случае, Сиббур просто разрывает контракт, а прибыль от продажи подорожавшей валюты перекрывает убыток от уплаченной премии по опциону. Компания получает на 30 млн. рублей больше, чем должна была по опциону, но почти все “съедает” переплата (27,26 млн.руб.).
  • Своп . Сиббур заключает с банком контракт, меняя плавающий курс доллара на фиксированный. Это позволяет добиться стабильности и не зависеть от скачков курса USD. 15 февраля компания получает от банка 600 млн.руб, которых ей достаточно для успешного ведения бизнеса. А 15 мая переводит банку $10 млн. Выгода от плавающего курса делает сделку интересной для банка. Ведь, как правило, здесь есть и третья сторона. Ей банк продает доллары по цене чуть выше из-за изменений в курсе.

Короткий или длинный – какой хедж лучше выбрать?

Теперь перейдем к вопросу «длины» хеджа. Она зависит от того, какого исхода пытается избежать участник рынка. Короткая позиция – это продажа фьючерса по высокой цене, чтобы в случае понижения, откупить контракт с прибылью. Принцип прост – продал подороже, купил обратно подешевле, а разницу – положил в карман. Такую сделку открывают, если хеджер – поставщик продукции на товарный рынок. То есть ему нужна защита от падения цен.

И, наоборот, длинный хедж – это покупка фьючерса с целью продать его дороже при повышении цен. Здесь все так же, как и в первом случае: купить дешевле – продать дороже. Меняется лишь порядок действий (сперва покупка, а потом продажа). Так действуют потребители, нуждающиеся в защите от повышения цен. Рассмотрим на примере.

Фермер, выращивающий пшеницу, не хочет нести убытки от падения цен на его товар. Поэтому осуществляет короткий хедж на срочном рынке – продает фьючерсы на свою продукцию. А производитель муки, закупающий зерно, хочет застраховать себя от роста цен. Он открывает длинную позицию – покупает фьючерс на пшеницу.

Ни тот, ни другой не собираются доводить контракты до исполнения. Им просто нужно сыграть на разнице цен в свою пользу! Теперь все это в цифрах.

Сентябрьские фьючерсы на пшеницу торгуются по цене $4,3 за бушель. Это мера веса, принятая на американской товарной бирже, которая равняется 27,2 кг (или 3 ведра). 1 фьючерс вмещает в себя 5 000 бушелей (136 000 кг или 136 тонн). Фермер продает 1 фьючерс, а производитель муки его покупает. Цена контракта в обоих случаях: $4,3*5 000 = $21 500. Теперь рассмотрим варианты движения стоимости зерна:

  1. Цена идет вверх – пшеница дорожает до $5,7/ бушель. Контракт стоит уже не $21 500, а $28 500 ($5,7*5 000 = $28 500). Разница – $7 000. Только для фермера это убыток, ведь он откупает короткий фьючерс обратно. А для производителя муки – прибыль, ведь он продает длинную позицию. В итоге оба выходят «в ноль»: фермер продает реальный товар на $7 000 дороже, а производитель муки покупает его на $7 000 дороже. И прибыль, и убыток компенсируются сделками на реальном рынке.
  2. Цена идет вниз – зерно дешевеет до $4,1/бушель. Контракт становится равным: $4,1*5 000 = $20 500 (на $1 000 меньше). Фермер откупает короткий фьючерс, получая прибыль в $1 000. А фирма-производитель продает длинный контракт с минусом в $1 000. Ситуация, так же, как и в предыдущем случае, уравнивается на реальном рынке.

«Горячая» пятерка – стратегии хеджирования для любой ситуации

Различают следующие типы стратегий хеджа:

  • по выбору актива: прямое (например, нефть-нефть), перекрестное (бензин-нефть) и составное (бензин-нефть-мазут-доллар США);
  • по внесению изменений: статическое (купил и забыл) и динамическое (позиции корректируются каждый день).

Стратегии можно комбинировать. Рассмотрим каждую более подробно.

Стратегия №1: прямое хеджирование

Компания, добывающая золото (скажем ГолдРаш), продает фьючерсы на золото. Так при снижении цен, она перекроет убыток от продаж металла прибылью на бирже. Ведь свой контракт фирма выкупит по меньшей цене!

Стратегия №2: перекрестное хеджирование

ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары. Так как знает, что при падении цен на золото, курс USD растет. Такой вариант перекрывает не более 70% рисков, но дает возможность извлечь больше прибыли.

Стратегия №3: составное хеджирование

Компания ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары и продает фьючерсы на золото. Таким образом, она дополнительно распределяет риски. Ведь может случиться так, что золото подешевеет на 10%, а доллар вырастет всего на 3% и не перекроет убытки по драгметаллу (при перекрестном хеджировании). Или оба актива синхронно вырастут/упадут в цене, уничтожая саму суть страховочной сделки. В этих случаях прибыль или убыток будут начислены отдельно, без зависимости друг от друга. А значит, у фирмы будет больше шансов извлечь финансовую выгоду от операций.

Стратегия №4: статический хедж

Фирма ГолдРаш покупает 100 фьючерсов в марте и продает их в октябре. Все, что происходит с ценой в этом промежутке времени, ее не интересует. Сделка не пересматривается и не корректируется.

Стратегия №5: динамический хедж

Компания в марте покупает 100 фьючерсов на доллар США и одновременно продает 100 фьючерсов на золото. Анализируя рынок, в апреле она докупает еще 15 фьючерсов на USD. А в мае – продает 25 контрактов на золото. Так ГолдРаш извлекает максимум прибыли по всем активам, потому что отслеживает движение цен и вовремя на него реагирует. Каждое колебание курса доллара и стоимости зерна перекрывается хеджированием и даже приносит прибыль!

Последняя стратегия – самая популярная. Ее также называют дельта-хеджированием, так как для анализа рынка здесь учитывается дельта изменений цен.

Заключение

Хеджирование – тонкий инструмент, который следует применять только после тщательных расчетов. Он “консервирует” прибыль, не давая ей ни расти, ни падать. Поэтому, заключая страховочную сделку, будьте готовы отказаться от приятного бонуса в виде профицита бюджета! Взамен вы получите нечто большее – уверенность в финансовой стабильности в будущем и независимость от колебаний цен.

Суть метода в сочетании работы на двух рынках – реальном и “виртуальном”, где сделки в 90% случаев не доводят до исполнения. Так как реального товара у продавца нет, а покупателю он и не нужен. Их общая цель – сыграть на движении курса валют или стоимости актива, заключая пари.

Этот рынок “призрачных” контрактов (деривативов) зовется срочным, так как принцип его работы в получении отсроченных платежей. Упрощенный пример: на нем продают несуществующие стулья, когда дерево для них еще растет в лесу.

Есть несколько вариантов страховочных сделок: фьючерсы, форварды, свопы и опционы. Каждая из них имеет свои особенности во времени исполнения, возможности отказаться от операции, размере переплаты. Это позволяет подстроиться под конкретные нужды всех участников рынка. Так банки, чаще всего используют свопы, фермеры – фьючерсы, а крупные производители – форварды.

Чтобы перекрыть риски по-максимуму, высчитывают коэффициент хеджирования. Он показывает, сколько “виртуальных” сделок надо заключить, чтобы застраховать реальную. Ведь цены на двух рынках меняются неодинаково! Сложность расчетов и большая плата за риск в виде премии бирже либо залога по сделке являются основными минусами хеджирования. Их обязательно надо учитывать, принимая решение о целесообразности хеджа!

Видео на десерт: Батл между ловкачами и неуклюжими, кто круче?

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста мышкой и нажмите Ctrl+Enter .

Отправка

Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери. Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства. Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.

Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.

Что такое хеджирование

Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер .

Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.

ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.

НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:

  • продать часть контрактов на поставку, тем самым снизив затраты на добычу и несколько уменьшив объем выработки («недобранная» на цене руды прибыль компенсируется средствами, вырученными за контракты);
  • зафиксировать цену на свою продукцию на определенный срок, заключив соответствующее соглашение.

Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.

Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.

Где чаще всего используется хеджирование

Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:

  • ценные бумаги;
  • металлы;
  • энергоносители;
  • зерно;
  • валюта и т.п.

Механизм хеджирования

Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив . У дериватива есть ряд особенностей:

  • цель дериватива – не реализация актива, а хеджирование риска;
  • в отличие от обычного договора, дериватив является формальностью;
  • это разновидность ценной бумаги, он может быть реализован сам по себе безотносительно к активу (одной стороной или же обеими);
  • цена дериватива необязательно должна быть привязана к цене базового актива, хотя обычно меняется вместе с ней;
  • покупатели и продавцы деривативов необязательно могут быть владельцами самого актива;
  • можно заключить дериватив не только на базовый актив, но и на другой дериватив (например, опцион на форвардную сделку);
  • расчеты по деривативам делаются в будущем времени.

СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.

В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Инструменты для хеджирования

Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.

ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.

Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:

  1. Фьючерс (от английского «future» – «будущее») – инструмент, который оговаривает обязанность сторон уплатить за оговоренный актив или дериватив в обозначенном количестве цену, о которой стороны условились в данном контракте. Это строгое соглашение, обязательное для исполнения обеими сторонами. Фьючерс регулируется биржей, которая за это берет гарантийное обеспечение – небольшой процент от контракта. Самый ликвидный дериватив из всех, но и имеющий наибольшую степень риска.
  2. Форвард (от англ. «forvard» — «вперед») – аналогичный фьючерсу инструмент, работающий вне биржи. Чаще используется при торгах валютой.
  3. Опцион (от англ. « option» – «параметр, вариант») – финансовый инструмент, который позволяет пользователю выбирать, воспользоваться или нет правом купить/продать актив по зафиксированной цене в момент, оговоренный в соглашении, в отличие от фьючерса, где такого выбора нет. Могут применяться биржевые (стандартизованные) и внебиржевые опционы. Различают типы опционов:
    • рut-опционы – позволяющие продавать или не продавать по зафиксированной цене;
    • call -опционы – дающие право купить или не купить по оговоренной цене;
    • double-опционы – двусторонние контракты.

Примеры деривативов

Пример фьючерса

Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:

  1. Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
  2. Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
  3. Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.

Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.

Пример форварда

Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.

Пример опциона

  1. Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб. на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.
  2. ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки. Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м. не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.

Стратегии хеджирования

Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:

  • использовать один дериватив или комбинировать их в удобной «пропорции»;
  • хеджировать всю сделку или только ее часть;
  • совершать сделку по деривативам раньше, чем по основным активам;
  • заключать разные по времени и объему контракты на активы и деривативы;
  • применять деривативы на объекты хеджирования, отличные от основного актива (например, собираясь покупать нефть, минимизировать риск опционом на покупку золота).

Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях . Происходит от английского hedge - «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

  • если урожай действительно оказался хорошим, и цена на рынке упала до 1,5 долл. - фермер исполняет форвардный контракт, зарабатывает 200 тыс. долл. и остается в выигрыше;
  • если урожай, вопреки прогнозам, оказался плохим, и цена выросла до 2,5 долл. - при исполнении форвардного контракта фермер получает свои 200 тыс. долл., но теряет возможность заработать дополнительные 50 тыс. долл. При этом в выигрыше окажется покупатель.

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт , который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

  • ваш постоянный деловой партнер;
  • альтернативный хеджер (покупатель или продавец вашего базового актива, также страхующий свои риски, но в противоположном направлении);
  • финансовый спекулянт.

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

  • текущей рыночной стоимости базового актива - цены спот;
  • будущей «фьючерсной» цены.

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

  • сделки с базовым активом на спотовом рынке;
  • сделки на фьючерсном рынке того же актива.

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

  • если ожидания оправдались и спотовые цены выросли, инвестор отказывается от опциона и остается в выигрыше;
  • если спотовые цены снизились, инвестор реализует опцион, реализует акции по 100 руб. и остается при своих (за минусом опционной премии).

Особенности

  1. Таким образом, экономическая суть хеджирования - частичная или полная оптимизация рисков в ущерб доходности. Хеджер сознательно отказывается от потенциальных дополнительных доходов, которые он мог бы получить при удачном изменении конъюнктуры, в обмен на защиту.
  2. Финансовый спекулянт использует, например, валютное хеджирование именно в целях получения сверхдоходов, осознано принимая на себя риск и рассчитывая, что изменения рынка пойдут по запланированному сценарию. Для финансовых спекулянтов производные инструменты (форварды, фьючерсы и опционы) являются самым высокодоходным и рисковым типом инвестиционных вложений.
  3. Хеджирование финансовых рисков всегда сопряжено с дополнительными накладными расходами на проведение сделок и временным отвлечением средств.
  4. Чистое страхование и хеджирование сделок отличаются принципиально: приобретая страховой полис, вы защищаете свои риски и не теряете вероятные дополнительные спотовые доходы (как при хеджировании). Правда, и цена такого решения будет выше.

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены - 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

  • если урожай будет хорошим, и цены упадут - фермер воспользуется полисом, продаст пшеницу за 200 тыс. долл., но дополнительно потеряет 20 тыс. долл.;
  • если урожай окажется хорошим, и спотовые цены вырастут, фермер откажется от страховки и заработает дополнительную прибыль за минус страховой премии.

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 1. Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 2 от обязательств по хеджу 1. Далее:

  • если цены вырастут, покупатель исполнит фьючерсный контракт, откажется от опциона и остается в выигрыше за минусом расходов по сделкам;
  • если цены упадут ниже 2 долл., покупатель исполнит фьючерс, тут же продаст пшеницу по праву опциона и приобретет зерно на спотовом рынке на привлекательных для себя условиях.

Виды

По типу хеджирующих инструментов

Биржевые (фьючерсы, опционы) - контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.

Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.

Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

  • Фьючерс - биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия - внесение гарантийной маржи.
  • Опцион - право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции - опционная премия.

Внебиржевые (форварды, опционы) - договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).

Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

  • Форвард - внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
  • Внебиржевой опцион.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) - страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца - страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное - охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное - этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое - хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее - хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое - хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное - контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

Одностороннее - потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее - потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.

Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики - от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

  • для экспортеров, осуществляющих продажу валютной выручки для финансирования рублевых расходов;
  • для импортеров, регулярно конвертирующих рублевую выручку для оплаты поставок;
  • для компаний или инвесторов, имеющих большую долю кредитных средств, номинированных в валюте.

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

  1. Объема и доли высокорисковых операций в вашем бизнесе или инвестиционном портфеле - если она превышает 50%, то хеджирование обязательно вне зависимости от степени риска.
  2. Вероятностей и количественных последствий операционных и инвестиционных рисков - хеджированию подлежат все критические риски.

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это - непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

  • минимизируются ценовые риски;
  • снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
  • ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
  • повышается стабильность и финансовая устойчивость;
  • система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
  • снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

  • осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли спотового рынка;
  • лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
  • базовый риск хеджирования - риск непараллельного изменения цен на срочном и спотовом рынках;
  • риск изменений в законодательстве в отношении экономической и налоговой политики (заградительные пошлины, сборы, акцизы) - в такой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
  • биржевые ограничения - например, суточное лимитирование верхнего и нижнего предела фьючерсной цены может привести к значительным потерям, если вы вынуждены закрыть срочный договор в момент резкого взлета или падения спотового рынка;
  • увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

  • достоверно оцените вероятность и величину собственных рисков;
  • сопоставьте данные с дополнительными затратами на хедж;
  • в деталях изучите рынок и механизм использования конкретного дериватива по вашему базовому активу;
  • разработайте эффективную стратегию хеджирования;
  • определитесь с подходящей вам торговой площадкой (они отличаются по условиям);
  • выберите надежную клиринговую компанию и биржевого брокера.

Полезные видео

Секреты хеджирования от РБК.

Хеджирование как инструмент управления риском.

Всем доброго времени суток! Вас снова приветствует Руслан Мифтахов, и поговорим мы сегодня о том, что такое хеджирование.

Мы уже с вами говорили о акциях, облигациях, торгах на биржах, и поэтому важно знать механизм и данного процесса, который влияет на финансовый результат от деятельности с ценными бумагами.

В конце статьи обязательно зацените видеоролик про дрифт на форде. А пока продолжим по теме.

Для современной экономики характерны частые и весомые колебания стоимости товаров и услуг, ценных бумаг, валюты, поэтому деятельность любых компаний всегда подвержена различным финансовым рискам, приводящим к убыткам.

Исходя из этого, производителям и потребителям необходимы эффективные способы и механизмы, которые смогут защитить их от возникающих рисков.

Что касается угроз, связанных с операциями на биржевом рынке, они могут способствовать как убыткам, так и крупным выигрышам. Но люди в основном не любят рисковать, и ради снижения вероятности потерь, готовы отказаться от возможности получить большую прибыль.

Для этих целей сформированы специальные инструменты — форварды, опционы, фьючерсы, а операции, производимые с их помощью называют хеджированием.

Для лучшего понятия сути этого метода, необходимо разобраться с сущностью фьючерса и опциона (не путать с !).

Фьючерс – это такое соглашение, которое обязывает продать либо приобрести актив по оговоренной стоимости в будущем. Самым простым способом совершения срочной сделки выступают именно .

Опцион – это такой контракт, при котором одна сторона может приобрести или продать базовый актив («пут» и «колл», которые рассмотрим чуть ниже) другой стороне. В чем отличие опциона от фьючерса читайте .

Итак, хеджирование – это процесс использования определенного инструмента с целью снижения неблагоприятного влияния рыночных факторов на его цену.

Простыми словами, это страхование рисков от потерь, возникающих из-за колебаний цен на товары, акции и другие инструменты рынка.

Для полного раскрытия данного понятия, нужно еще разъяснить понятие финансового риска, который означает вероятность недополучения ожидаемого дохода, уплаты незапланированных расходов, либо и вовсе потери части своих средств при осуществлении финансовой деятельности.

Любые средства, ценные бумаги могут обесцениться, и подобные риски делятся на процентные и ценовые, а также кредитные.

Основные стратегии

Основа хеджирования рисков – это его стратегия, с помощью которой можно минимально снизить нежелательные угрозы, либо их оптимизировать, и тем самым повлиять на прибыль.

Рассмотрим основные применяемые стратегии для данного процесса:

  • С помощью продажи фьючерсов на рынке срочных контрактов в сопоставимом объеме со страхуемой партией товаров.
  • Осуществляя покупку «пут» опциона, который дает возможность продать актив по оговоренной цене в любое время. При этом продавец устанавливает минимальную цену продажи, для использования выгодного роста цены в будущем.
  • С продажей «колл» опциона, который предполагает наличие возможности покупки фьючерса в любой момент по обозначенной цене. При такой продаже, продавец, получая премию с продажи, обязуется продать фьючерс по оговоренной цене.


Страхование при помощи опционов используется для уменьшения риска при снижении валютных курсов имеющихся активов, а также для страхования от увеличения их стоимости.

  • Применяя различные инструменты страхования рисков, тщательно проанализировав нужды клиента, текущую обстановку экономики, перспективы отрасли.

Механизм хеджирования основан на балансировании обязанностей на фьючерсном рынке с противоположными им наличными рынками акций и валют.

Для защиты от финансовых потерь, к каждому активу открывается позиция по другому активу, которая компенсирует возможные убытки.

Таким образом, хедж можно назвать специфическим капиталовложением в финансовые инструменты (фьючерсы, форварды, свопы).

Основные виды

Чаще всего встречается хеджирование опционов и перекрестное хеджирование.

Первый вид предполагает выбор позиций с базовым активом с целью снизить ценовой риск, в чем заинтересован и покупатель, и продавец – в этом и заключается продажа опционов.

Но все изменения цен требуют корректировок сделки, или же продажи актива с целью получить другое хеджировое состояние (это действие называют рехеджированием).

Второй вид предполагает совершение сделок на фьючерсных рынках не с базовым активом, а с реальным финансовым инструментом.

А теперь рассмотрим классификацию страхования рисков:

  1. Полное – выполнение полного страхования сделки во время риска, благодаря чему исключается возможность любых потерь. При частичном страховании будет присутствовать риск, но не большой. Данный тип хеджирования относится к инвестиционной деятельности.
  2. Классическое, либо чистое, которое предполагает занятие другой позиции на фьючерсном (биржевом) рынке, или рынке с реальными товарами.
  3. Предвосхищающее – означает, что до заключения реальной сделки будет продан, либо куплен срочный контракт. После заключения реальной и срочной сделки по товару, получить его можно будет по фьючерсному договору. На рынке акций чаще всего можно встретить именно этот вид страхования от рисков.

А теперь разбавим нашу статью небольшим примером биржевого страхования рисков. Предположим, что брокер (в данном случае его можно назвать хеджером) продает акцию, и параллельно покупает на нее фьючерс.

И закроется такая сделка после достижения наиболее выгодных условий путем обратного процесса продажи/покупки. Такие сделки синхронны, иначе трейдер потерпит убыток.

Исходя из вышесказанного, напрашивается вывод, что несмотря на сложности в осуществлении процесса хеджирования, он занимает важную роль в получении стабильного результата от биржевой деятельности.

Вот мы и подошли к завершению сегодняшней статьи. Напоследок посмотрите прикольное видео, смотрите как гонщик рискует и не хеджируется:))) прям по теме статьи ролик получился.

Мы тут с шурином поспорили на какой тачке он в ролике гоняет. Я думаю, что это форд фокус 3, а шурин считает что это ford fiesta. А вы как считаете? Напишите свое мнение в комментариях.

Я буду ждать ваших лайков и комментариев!

Всего доброго и до новых встреч.

С уважением, Руслан Мифтахов.