Оценка бизнеса. Как оценить бизнес прежде чем его купить. Как оценить стоимость компании – готовый алгоритм Оценка предприятия для продажи

Начинать бизнес с нуля – дело достаточно рискованное и хлопотное. В некоторых случаях проще и быстрее уже работающий бизнес. Но это не так просто, как кажется на первый взгляд. Продавец старается продать свой товар подороже, а покупатель стремится купить подешевле. Возникает конфликт интересов, для разрешения которого требуется методика оценки стоимости имеющегося бизнеса. Она должна быть достаточно простой и понятной, и, в тоже время, устраивать как покупателя, так и продавца. К сожалению, не существует самого лучшего метода оценки стоимости бизнеса. Есть множество различных подходов к решению данной проблемы. То, какой метод будет использован заинтересованными сторонами в конкретной ситуации, зависит от участников сделки.

Итак, в этой статье мы приведём несколько методов, отвечающие на вопрос: как оценить бизнес ? Выберите тот, который больше всего подходит для вашей конкретной ситуации.

Методы оценки бизнеса

1. Сравнение доходности с базовой ставкой

Наиболее простой и эффективный способ оценки стоимости работающего бизнеса. Метод основан на сравнении текущей доходности бизнеса с базовой ставкой доходности (безрисковой). При этом учитывается премия за риск. В основе метода лежит постулат: чем выше риски, тем больше должна быть доходность вложений .

Базовая ставка доходности – это возможность разместить денежные средства при практически нулевом риске их потери. Премия за риск – это дополнительный желаемый доход к базовой ставке с учётом рисков, которые вы несете при покупке бизнеса (или доли в нем).

Если цена, запрашиваемая за бизнес, ниже расчётной, то есть смысл покупать. Если выше, то нужно либо торговаться, либо вообще отказаться от участия в этом проекте.

Пример оценки бизнеса этим методом:

Базовая ставка – 7%. Премия за риск – 2%.

Нефтяная компания Лукойл эмитировала (выпустила) акций в количестве 850 563 255 штук. Чистая прибыль компании за 2016 год – 182 566 224 000 рублей. Рыночная цена одной акции – 2880 рублей. Имеет ли смысл покупать акции по текущей цене?

Требуемая доходность вложений: 7% + 2% = 9%

Текущая доходность: 182 566 224 000 руб. / 850 563 255 акций = 215 руб. на одну акцию.

215р. / 2880р. х 100% = 7,47%

Текущая доходность инвестирования в акции Лукойла ниже требуемой. Следовательно, покупать акции не стоит.

По какой цене имеет смысл покупать акции?

215р. / 0,09 = 2 389р.

Данный метод не учитывает ситуацию на рынке, а так же процессы, происходящие в компании. Для точности прогноза необходимо отследить ситуацию за несколько лет. В тоже время, он позволяет сравнительно быстро оценить эффективность бизнеса и составить представление о его предполагаемой доходности. Метод может быть использован не только на фондовом рынке, но и при покупке небольшого предприятия или компании.

2. Метод дисконтирования

Имеет большое сходство с предыдущим методом, но для оценки эффективности бизнеса и его стоимости используются прогнозы по получению прибыли в будущем. Перед тем как предложить компанию к продаже, составляется бизнес-план, в котором даются перспективы развития бизнеса, и предоставляется расчёт прогнозируемой доходности по годам.

В среднем, вложения в предприятие окупаются за 5 лет. Вот и прогноз делается на пять лет. Дисконтирование производится на основе постулата: завтрашние деньги стоят дешевле, чем имеющиеся в наличии на данный момент . Насколько дешевле? На величину требуемой доходности. Если мы хотим окупить вложения за 5 лет, то требуемая доходность инвестиций должна составлять не менее 20%.

Пример оценки предприятия методом дисконтирования:

Исходные данные:

Предполагаемый доход по годам:

1 – 200 000р.

2 – 250 000р.

3 – 310 000р.

4 – 370 000р.

5 – 440 000р.

Произведём расчёт прибыли предприятия с учётом дисконта:

1 – 200 000р. / 1 = 200 000р.

2 – 250 000р. / 1,2 = 208 333р.

3 – 310 000р. / 1,2 / 1,2 = 215 278р.

4 – 370 000р. / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 214 120р.

5 – 440 000р. / 1,2 / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 212 191р.

Стоимость предприятия в текущих ценах:

200 000р. + 208 333р. + 215 278р. + 214 120р. + 212 191р. = 1 049 922р.

3. Затратный метод

Оценка бизнеса производится на основании затрат, которые потребовались на его создание. На листочке выписываете все свои расходы, суммируете и умножаете на полтора. Полтора – это премия за произведённый вами труд.

4. Метод оценки бизнеса по стоимости активов

Весь бизнес состоит из совокупности активов. Оцениваем каждый актив по отдельности, а потом суммируем их стоимость. Получаем стоимость компании. Метод подходит для оценки простых бизнесов. Оценить этим методом интеллектуальную собственность достаточно сложно.

Кроме того, могут возникнуть трудности с оценкой эффективности использования активов. Например, бизнес содержит много активов, и стоимость бизнеса высокая. Однако, при этом доходность самих активов может быть крайне низкой. Поэтому такой метод подходит, если вы планируете продать приобретаемый бизнес по частям. На Западе это – достаточно распространённый вид бизнеса. Вспомните фильм «Красотка».

5. Метод аналогии

Оценка стоимости бизнеса производится на основе сравнения оцениваемого предприятия с аналогичным предприятием, которое было недавно продано или акционировалось. Невозможно построить абсолютно уникальный бизнес – всегда имеются аналогичные компании.

6. Метод замещения

Просчитывается вариант создания аналогичного бизнеса с нуля. После чего делается дисконт к полученной стоимости, чтобы заинтересовать покупателя в покупке уже работающего бизнеса.

Заключение

Как мы видим, методов расчёта стоимости конкретного предприятия может быть множество. Всё зависит от полёта вашей фантазии и умения договориться с покупателем (если вы продаете бизнес) или продавцом (если покупаете). В основе всех методов лежит компромисс интересов. Сможете выгодно преподнести свой бизнес инвестору – продадите свой бизнес задорого, а не сможете – получите за него совсем немного или останетесь с «неликвидом» на руках.

Желающих продать свой бизнес существенно больше, чем желающих его купить. Поэтому на переговорах инвестор (потенциальный покупатель) всегда имеет более сильную позицию, и убедить его расстаться с деньгами совсем не просто. Если вы продаёте достаточно крупный бизнес, то можно прибегнуть к помощи профессиональных оценщиков. Они не только подскажут вам, как оценить бизнес , но и помогут с его продажей.

Оценка стоимости бизнеса - это процедура расчета стоимости компании, бизнеса, или их доли. Любой руководитель с помощью оценки бизнеса может принять верное решение последовательности развития своего предприятия.

Оценка бизнеса - это определение нерыночной либо рыночной стоимости бизнеса, как целостного комплекса имущества. Это также оценка права получать прибыль. При оценке бизнеса определяют результаты деятельности компании, её эффективность, прогнозируют доходы, анализируют рынок и конкурентную среду.

Оценка компании или предприятия

При оценке стоимости бизнеса учитывают множество факторов, для различных организаций осуществляют оценку разных показателей. К примеру, для промышленного предприятия (завод, фабрика) оценивают стоимость имущественного комплекса. Для компаний, которые занимаются сферой услуг или торговлей, приоритетной является оценка их дохода.

Оценка компании необходима при:

частичной или полной продаже компании;
в создании бизнес-плана;
реструктуризации компании;
проведении различных операций с активами предприятия;
страховых операциях;
получении кредита на развитие бизнеса;
переоценке компанией активов при бухгалтерском учете;
эмиссии активов;
налогообложении;
определении кредитоспособности компании;
определении платы аренды при аренде бизнеса;
соответственных решениях суда;
принятии разных управленческих решений.

Оценка стоимости бизнеса предприятия выполняется по следующим категориям:

оцениваются миноритарные и мажоритарные пакеты акций компании. Эта задача даёт максимально полное представление о стоимости крупного пакета акций или бизнеса в целом;
оцениваются имущественный комплекс, активы компании, а также финансовые потоки предприятия;
оцениваются акции предприятия, котируемые на рынке.

Методы оценки стоимости бизнеса

Выделяют 3 метода оценки стоимости бизнеса: доходный, затратный и сравнительный. Когда осуществляется данный анализ, выбирают тот метод, который дает наиболее четкую оценку.

Затратный метод используется с учетом понесенных расходов. Преимущества такого метода:

основан на существующих активах;
подходит для оценки предприятий, инвестиционных и холдинговых фирм, которые только начали свою деятельность.

Затратный метод не учитывает перспективы развития бизнеса - это его недостаток.

Метод стоимости ликвидации, а также метод чистых активов - составляющие затратного подхода.

Доходный метод осуществляется расчетом настоящей стоимости ожидаемой прибыли. Основополагающим фактором, который рассматривается, является доход и прибыль. Чем больше доход компании, тем выше её стоимость.

Этот метод наиболее популярный и распространенный, основан на будущей прибыли. С его помощью оценка стоимости бизнеса отражает результаты активной деятельности компании.

Сравнительный метод предусматривает анализ и сравнение бизнеса, который оценивают, с конкурентными предприятиями, которые действуют на рынке. Информацию для этого метода черпают из открытых фондовых рынков, предыдущих сделок с активами бизнеса, рынка поглощения.

Преимущества бизнеса

Для любого предприятия оценка стоимости бизнеса имеет такие преимущества:

можно увеличить эффективность управления компанией;
грамотно разработать план ведения бизнеса;
принять обоснованное инвестиционное решение;
легко провести реструктуризацию предприятия;
получить информацию о рыночной стоимости компании;
выкупать акции у акционеров;
получить взвешенное налогообложение;
определить стоимость долей в капитале, ценных бумаг.

Факторы, которые определяют рыночную стоимость - это будущая и текущая прибыль, трата на создание компании с активами, соотношение предложения и спроса, степень контроля бизнеса и другие.

Процесс оценки бизнеса

Оценка стоимости предприятия бизнеса осуществляется таким образом:

анализ рынка, на котором активно действует предприятие;
сбор необходимой информации об оцениваемом объекте;
расчет и согласование результатов с помощью методов оценки бизнеса;
отчет и интерпретирование результатов.

Оценка компании - определение стоимости оцениваемого пакета акций. Пакет может быть мажоритарным, миноритарным, контрольным и блокирующим, в зависимости от количества акций. Оценку проводят для предприятий с любым видом акций.

Показатель ликвидности (качество бумаг, которое характеризует возможность их продажи) влияет на стоимость акций. Высокая стоимость ценной бумаги зависит от высокой ликвидности.

Оценка акций в основном определяет их стоимость, возможность приносить владельцу прибыль. Такие показатели, как чистые активы, дивиденды, рынок капитала помогают осуществлять оценку акций.

Рыночная стоимость акций - определенная цена, по которой объект анализа и оценки может быть представлен на рынке с большим количеством конкурентов.

Услуги в сфере оценки бизнеса в основном предоставляют специализированные компании, предлагающие свои стратегии в этом деле. Большой спектр услуг позволяет осуществить множество действий, таким образом, оценивается:

стоимость недвижимости;
нематериальных активов (лицензии, товарные знаки, техническая документация);
стоимость ценных бумаг;
стоимость товаров;
стоимость оборудования и машин.

Проводя оценку, определяют рыночную стоимость, а также другие виды стоимости (инвестиционная, залоговая, страховая).

При определении стоимости бизнеса оценщиком подсчитывается стоимость активов и пассивов предприятия. К активам принадлежат любые движимые и недвижимые объекты, оборудование, финансовые инвестиции, машины, товары, денежные запасы, квалификация сотрудников, интеллектуальная собственность (бренды, товарные знаки), деловая репутация. Пассивы – это разные задолженности и непогашенные обязательства предприятия.

В оценке и анализе стоимости бизнеса используют несколько подходов, поэтому оценка в итоге является максимально точной.

В российских условиях оборот не всегда отражает реальный доход собственника бизнеса - он не учитывает издержек. Поэтому главным фактором, влияющим на стоимость бизнеса, является приносимый им доход.

Стоимость бизнеса - основные факторы

Как определить реальную стоимость бизнеса? Например, английские бизнес-брокеры исходят из того, что стоимость кафетерия или небольшого ресторана обычно равна 3 - 4-месячному объему продаж. Аптеки, по их мнению, должны продаваться в среднем по цене, соответствующей 100- дневному объему продаж.

В российских условиях оборот не всегда отражает реальный доход собственника бизнеса - не учитываются, например, издержки, которые индивидуальны для каждого предприятия. Поэтому главным фактором, влияющим на стоимость бизнеса, является приносимый им доход. Речь идет именно о предпринимательском доходе - той сумме, которую ежемесячно зарабатывает хозяин предприятия после всех выплат: налогов, зарплаты сотрудникам и т. п. Помимо прибыли предприятия он может включать зарплату владельца как гендиректора, а также зарплаты других членов семьи, если они работают на фирму.

При нынешней рыночной конъюнктуре российские инвесторы, приобретая бизнес, работающий на арендованных площадях, считают приемлемым, если цена бизнеса равна предпринимательскому доходу за 7 - 18 месяцев. В редких случаях инвесторы согласны платить за предприятие, работающее на арендованных площадях, сумму, равную доходу за 20 - 30 месяцев. Для компаний, продаваемых вместе с находящейся в собственности недвижимостью, требования по доходности не так высоки.

Считается нормальной цена, равной суммарной прибыли за 24 - 60 месяцев. В любом случае многое зависит от целей инвестора. К примеру, если бизнес приобретается с целью быстрой перепродажи, то для инвестора прибыль предприятия будет играть не столь большую роль. Среди других факторов, влияющих на стоимость компании, можно выделить следующие:

Спрос и предложение. Стоимость бизнеса напрямую зависит от количественного соотношения потенциальных покупателей и компаний, предложенных к продаже. Два года назад наибольшим спросом пользовались предприятия сферы услуг, общепита и продовольственного бизнеса. Например, инвесторы готовы были платить от $30 000 до $200 000 за салон красоты, который дает минимальный доход или вообще работает в ноль.

Тип бизнеса. Компании, управление которыми не требует специализированной подготовки, продаются дороже, чем те, владение которыми предполагает наличие специализированных навыков и которые, следовательно, имеют ограниченный рынок покупателей. Например, многие покупатели расценивают автомойки как предприятия, развитие которых не предполагает каких -то оригинальных маркетинговых ходов, поэтому инвесторы иногда готовы платить за автомойку более 30-ти месячных прибылей.

Риск. Для многих покупателей отсутствие риска или темных сторон сделки оправдывает более высокую цену. Инвестор готов платить больше за компанию с белой бухгалтерией, хотя ее доходы, несомненно, будут ниже, чем у серого собрата. Другой пример - сетевые компании.

Они характеризуются повышенной ликвидностью - их стоимость на 15 - 20% выше аналогичных по критерию дохода предприятий. Объясняется это меньшими рисками, с которыми связано приобретение сетей, - фирма не понесет существенного убытка в случае, если возникнут проблемы с арендой одной из точек или если рядом откроется конкурирующая организация.

Наличие активов. Как уже говорилось, при определении стоимости бизнеса ключевое значение имеет приносимый им доход. В случае если компания обладает высокотехнологичным дорогостоящим оборудованием с длительными сроками полезного использования, недвижимостью, к стоимости денежного потока прибавляется ликвидационная стоимость этих объектов. Однако денежный поток все же остается определяющим фактором, а оборудование рассматривается как инструмент, без которого невозможно получить данный денежный поток.

Такими же факторами являются обученный персонал и клиентская база. В исключительных случаях может быть учтена деловая репутация (goodwill) , но для этого компания действительно должна обладать каким -либо выдающимся нематериальным активом и продавать свою продукцию или услуги по цене, превышающей рыночную.

Личные цели. Как продавец может быть эмоционально привязан к своему бизнесу, так и покупатель может ожидать от бизнеса, чтобы тот отвечал определенным нефинансовым параметрам. Поэтому инвестор может изъявить желание уплатить больше за бизнес, который будет приносить ему удовлетворение, соответствуя определенным личным ценностям и идеалам.

Мотивация. Насколько сильно желание продавца продать бизнес? Насколько сильно желание покупателя приобрести бизнес? Покупателю всегда надо обращать особое внимание на причину продажи - ведь не исключено, что магазин продается из-за того, что рядом строится большой супермаркет. Среди прочих факторов большое значение имеют известность компании на рынке, возможность увеличения рыночной доли, гарантия сохранения клиентской базы при смене собственника, наличие слаженной команды и пр.

Чтобы узнать, сколько на самом деле стоит предприятие, требуется процедура оценки. Основная предпосылка для ее проведения - обоснование реальной цены организации, которая по своей сути становится отражением результатов, достигнутых в процессе хозяйственной деятельности.

Так как оценивать стоимость бизнеса необходимо сразу по нескольким параметрам, под пристальное внимание аналитиков попадают текущая и будущая прибыли, расходы на организацию аналогичных проектов, ликвидность, конкуренты на рынке, нематериальные и материальные активы, баланс спроса и предложения на услуги.

Стоимость бизнеса через процедуру оценки

Необходимость оценки возникает при поглощении компании, выборе пути ее развития, продаже или покупке. В этом материале мы перечислим самые эффективные методы определения рыночной стоимости организации, о которых полезно узнать как покупателям, так и продавцам.

Три подхода к оценке бизнеса

Затратный. Этот подход к оценке бизнеса предполагает суммирование всех сделанных инвестиций. Предусматривает применение.

Метода чистых активов.
Метода ликвидационной стоимости.

Доходный. Базируется на идее, что ценность проекта зависит от его способности приносить прибыль. Методы, которые в рамках него используются.

Метод капитализации дохода. Перспективы предприятия оцениваются из учета чистой прибыли компании за год, помноженной на индекс капитализации. Последний отображает предполагаемую окупаемость инвестиций и потенциальные риски. Организации со стабильной прибылью можно продать с коэффициентом капитализации в 0,1–0,2, для сложно оцениваемых проектов назначают индекс до 0,5.
Метод дисконтирования денежных потоков. Предусматривает прогнозирование будущего дохода компании и его дисконтирование по коэффициенту капитализации.

Сравнительный. На нем завершаются основные подходы к оценке бизнеса. Подразумевает определение перспектив компании в сравнении с аналогичными организациями. Возможно использование следующих методов.

Метод рынка капитала, основанный на рыночных ценах акций конкурентов.
Метод сделок, который базируется на анализе цен выкупа контрольных пакетов акций аналогичных компаний.
Метод отраслевых коэффициентов, позволяющий рассчитывать цену организации на основе данных отраслевой статистики.

Шесть методов оценки бизнеса

Ниже мы рассмотрим 6 методов определения цены бизнес-проекта, расскажем об их плюсах, областях применения, основаниях для сравнительного анализа и недочетах.

Метод дисконтирования денежных потоков

Оптимален: для быстрорастущих стартапов, в данный момент пребывающих на начальной стадии развития, с малым доходом или без него.

Не подходит: для технических и произведенных компаний.

Основания для оценки: оценка стоимости бизнеса компании производится на основе суммарного числа свободного потока денежных средств будущих периодов. Величина потока дисконтируется с учетом потенциальных рисков, которых можно ожидать. Ставка дисконтирования утверждается на основе средневзвешенной цены капитала.

Недостатки: завышенная цена, полученная в результате вычислений, весьма приблизительные допущения (выручка фирмы в следующие периоды, ставка дисконтирования, темпы увеличения продаж).

Метод мультипликаторов и коэффициентов

Применяется: для крупных, приносящих стабильную прибыль фирм со скромными активами.

Не применяется: для организаций, чья доля на рынке незначительна.

Основание для оценки: сопоставление с котирующими на бирже фирмами с идентичными финансовыми и операционными структурами. Как оценить стоимость бизнеса для продажи по этой методике? Для этого применяют несколько показателей: средний годовой оборот, годовой прирост, EBITDA, EBIT. В поле зрения попадают сделки с аналогичными организациями, которые были проданы финансовым инвесторам. Значимую роль играет сопоставление рыночной цены акции фирмы и ее чистой прибыли в перерасчете на акцию. При аудите выявляется потенциал развития организации и отрасли в целом.

Недостатки: трудоемкость поиска аналога, закрытость сделок, непростой процесс накопления данных.

Метод чистых активов

Оптимален: для крупных фирм со значимыми базовыми активами.

Не используется: для сектора малых и средних предприятий.

Основания для оценки: балансовые показатели фирмы. Одно из преимуществ метода - качественная проверка результата аудита в сопоставлении с бухгалтерской документацией.

Недостатки: сложность определения ценности интеллектуальной собственности.

Метод оценки по понесенным затратам

Подходит: для оценки предприятий с большим годовым оборотом и значительными активами.

Не используется: для стартапов.

Основания для оценки: Метод базируется на предпосылке, что аналогичный проект может быть запущен другим бизнесменом за сопоставимые сроки со схожими затратами. Анализ позволяет ответить на вопросы:

в какую сумму обошлось создание и развитие проекта;
сколько денег было вложено в развитие;
сколько человек в штате компании и какова величина фонда оплаты труда;
сколько денег потрачено на аренду помещения, покупку оборудования, лицензий и прочих активов.

Задачей анализа становится суммирование всех затрат «на круг» и предъявление их как возможность оценить готовый бизнес «до денег». При этом вложенные инвестором средства считаются ценой дополнительной доли. К примеру, заявленные затраты составляют 2 млн. долларов. В этом случае инвестиции размером в 1 млн. долларов поднимут цену проекта до 3 млн. долларов, доля инвестора составит 1/3 часть от проекта, получившего инвестиции (то есть «после денег»).

Недостатки: методика построена на определении минимальных затрат на проект и невыгодна для продавца, так как не дает учесть созданные в процессе деятельности нематериальные активы в виде идей, полезных моделей, изобретений и т. п.

Метод оценки по суммарной стоимости активов

Подходит: для владельцев крупных материальных активов: объектов недвижимости, скважин, шахт, тоннелей и производственных комплексов.

Не применяется: для предприятий, работающих с нематериальными активами и в сфере инноваций.

Основания для анализа: принцип оценки стоимости бизнеса строится на суммировании всех активов фирмы.

Недостатки: велик риск недооценки проекта, так как нельзя учесть компетенции, качество и потенциал штатных единиц в организациях, основная ценность которых состоит в их сотрудниках.

Метод оценки нематериальных активов

Оптимален: для организаций сферы услуг, онлайн-предприятий, научных центров.

Нерезультативен: для производственных предприятий.

Основания для оценки: оценить бизнес при продаже для продавца как лица заинтересованного, выгодно по более высокой ставке - учет нематериальных активов дает такую возможность. Некоторые нематериальные активы (НМА) упоминаются в бухгалтерском балансе (это, как правило, касается образования НМА посредством списания денег со счета компании, которое отражается в графе расходов). Однако неверно считать, что баланс бухгалтерии содержит весь перечень НМА, которыми располагает предприятие. Чаще бухгалтерский баланс показывает лишь очевидные нематериальные активы и их номинальную цену. Противоположная крайность - попытка занести в ранг НМА функций и элементов бизнеса: работников, клиентской базы, поставщиков, то есть всего того, что может повысить ценность проекта в глазах покупателя.

Недостатки и способы добиться эффективности: назвать этот метод объективным сложно, так как оценить бизнес при покупке продавец предлагает дважды, вначале как материальный объект, а затем, разделив его же на НМА. Если о нематериальных активах нынешний владелец говорит в таком ключе, значит, он пытается дать обоснование назначенной цене, которую не смог привязать к более реальным активам.

Объективно оценить фирму с учетом НМА - значит, выявить те ресурсы, которые имеют самостоятельную ценность, при этом не нашли отражения в материальной базе предприятия. В эту группу возможно отнести НМА 9 типов.

Лицензии и сертификаты. Их значимость состоит в том, что они расширяют сферы деятельности организации. Цену позволяет определить принцип замещения: о том, сколько стоят такие разрешения, покупатель может узнать в любой юридической компании.
Объекты интеллектуальной собственности. Другие методы, например, вариант определения стоимости бизнеса по обороту, не учитывают ценность товарных знаков, патентов, авторских прав. Между тем, эти активы могут использоваться для уменьшения налогооблагаемой базы и затрат на вывод дивидендов, а также для получения лицензионных вознаграждений от других игроков рынка.
Страховые полисы. Выгодны из-за страховых выплат, обеспеченных деньгами прежних владельцев, так что наличие страховки можно расценивать как положительный аргумент в пользу приобретения проекта.
Задолженность организации перед владельцами. Невзирая на то, что задолженность расценивается как обязательство организации, она полезна, так как образует нематериальный актив. Сейчас мы говорим о переоформлении задолженности на нового собственника с целью вывода будущих дивидендов. Это дает возможность уменьшить расходы на 12 %.
Эксклюзивные условия сотрудничества с поставщиками и контрагентами. Стоимость бизнеса по доходу будет тем выше, чем более выгодно организация отличается от конкурентов. Сюда входят процент дисконта и условия поставки продукции, отличные от стандартных, доступных каждому участнику рынка. Так, магазин продуктов может иметь скидку у поставщика 35 % от розничной цены и отсрочку выплаты на 15 дней, в отличие от базовых 25 % и 5 дней отсрочки. Цена этого актива вычисляется в зависимости от объектов товарооборота по данным критериям: при товарообороте в 5 000 долларов в месяц, такого рода договоренности могут принести прибыль в 500 долларов и еще 50, если разместить выручку на депозите до истечения времени отсрочки платежа. За год такие договоренности принесут прибыль в 6 600 долларов.
Ноу-хау. Как оценить бизнес правильно, если выставленное на продажу предприятие имеет знания, которые становятся его конкурентным преимуществом? В этом случае также применяют метод учета нематериальных активов. В категорию ноу-хау включены стандарты, регламенты, принципы управления и учета, маркетинговые инструменты. Они редко оформляются документально, поэтому определить их способен лишь опытный оценщик. Мероприятие стоит вложенных трудозатрат - стандартизированные и классифицированные, знания обладают значительным коммерческим потенциалом.
Договор аренды офиса. Наличие офиса в удачном месте выгодно с позиции трафика клиентов и стоимости квадратного метра. Отсюда образуется отдельный нематериальный актив, который может быть продан новому собственнику.
Веб-ресурсы. Стоимость бизнеса может быть оценена и от прибыли, приносимой организации трафиком на сайт. Собственный ресурс в сети и паблики в социальных медиа оценивают по принципу замещения (сколько стоит создание и раскрутка аналога) или по числу генерируемых сайтом обращений клиентов за месяц. Знание суммы среднего чека позволит рассчитать объем выручки, приносимой сайтом. Обратите внимание на то, что сайты и группы относятся одновременно и к активам, и к пассивам, имеющим расходную часть. Объективно рассчитать затраты на продвижение ресурса позволит определение расходов в перерасчете на 1 обращение - результатом станет заключение о потенциале сервиса.
Клиентская база. Образует отдельный нематериальный актив, если она пригодна для применения к ней маркетинговых инструментов (примером служит email-рассылка).

Предпринимателю, который запланировал привлечение инвестиций или продажу доли/всего предприятия, важно знать, как оценить готовый бизнес, при этом желательно следовать рекомендациям, цель которых - достижение компромисса с контрагентом.

Любой из методов имеет свои недостатки. Максимальной объективности можно добиться лишь при комплексном подходе, который позволяет организовать взаимную проверку результатов вычислений.
Выбирайте самые адекватные для вашего проекта методы оценки и отстаивайте свое мнение.
Помогайте инвестору/покупателю в проведении экспертизы организации, будьте готовы дать обоснование своей стратегии.
Цена одного и того же предприятия различна для разных покупателей, одними вычислениями калькулятора из интернета аудит не заканчивается.

Как оценить готовый бизнес при покупке: помощь «Первого Брокера»

Специалисты компании «Первый Брокер» дадут вам грамотные ответы на вопрос, как оценить готовый бизнес при покупке, и, при необходимости, возьмут на себя ответственность за определение рыночной стоимости проекта. Мероприятия в рамках услуги оказываются в сжатые сроки (от 5 дней) по приемлемым расценкам (от 15 тыс. рублей). Конфиденциальность полученной информации гарантирована договором.

Оценка стоимости бизнеса предприятия - это работа по определению того, сколько стоит компания на основании полученной прибыли.

Финансовая оценка стоимости бизнеса может происходить по двум сценариям:

проведение оценки компании, которая базируется на ее имуществе;
проведение оценки на комплексной основе на основании существующих активов и технологий, которые в скором будущем должны принести солидные доходы.

Для процесса оценки необходимо, чтобы был объект оценки и субъект, который будет ее проводить.

Лучшая статья месяца

Мы подготовили статью, которая:

✩покажет, как программы слежения помогают защитить компанию от краж;

✩подскажет, чем на самом деле занимаются менеджеры в рабочее время;

✩объяснит, как организовать слежку за сотрудниками, чтобы не нарушить закон.

С помощью предложенных инструментов, Вы сможете контролировать менеджеров без снижения мотивации.

Субъекты оценки - это профессиональные оценщики, имеющие необходимый опыт. В условиях, когда отсутствовала частная собственность на недвижимость, профессии оценщика не было. Государство на основе своих представителей могло само определять стоимость конкретных активов.

При появлении частной собственности возникла необходимость в работе с недвижимостью профессионалов, способных консультировать покупателя. Если сделки проходят без участия квалифицированного оценщика, одна из сторон может оказаться обделена.

Объект оценки - определенный объект собственности, который определяется с учетом прав, которые приобретает его собственник. Типичные примеры - организация, активы материального и нематериального характера.

Оценка эффективности деятельности предприятия: 3 шага к успеху

Задачи оценки стоимости бизнеса

Увеличение эффективности работы компании.
Определение того, сколько стоят ценные бумаги на фондовом рынке.
Понимание того, сколько стоит компания при необходимости продажи целиком или по отдельности. При этом часто требуется оценка стоимости бизнеса организации для подписания договора по установлению доли владельцев для возможного случая расторжения при различных обстоятельствах.
Проведение оценки может понадобиться для возможной ликвидации компании, ее поглощения или же выделения в отдельный состав.
Создание плана с целью развития компании. Стратегическое планирование позволяет понять, какими могут быть будущие доходы, насколько устойчивой будет компания в будущем.
Определение возможностей компании по кредитам, расчет залога в случае кредитования.
Страхование с учетом стоимости активов для вероятных рисков.
Принятие решений в сфере управления, которые носят обоснованный характер. При появлении инфляции отчетность компании искажается. В этом случае необходимо провести переоценку компании с участием независимых оценщиков.
Работа с инвестиционным проектом по развитию компании. При этом нужно знать начальное значение стоимости организации, а также активы и капитал в количественном выражении.

Если один и тот же объект оценивать в одно время с разных позиций, то его стоимость может в определенной степени отличаться, ведь она будет определяться разными методами и с применением разных инструментов.

Какие принципы оценки стоимости бизнеса необходимо соблюдать

Есть несколько принципов того, как оценивать компанию. С их помощью можно создать базу для проведения оценки любых объектов. Каждый принцип оценки охватывает одну из трех групп:

идеи владельца;
особенности оценки;
влияние рынка.

В зависимости от интересов собственника при проведении оценки стоимости бизнеса могут использоваться следующие принципы:

Принцип полезности - говорит о том, что польза от какого-либо объекта имеет разное значение. Принцип необходим при проведении работ по определению стоимости компании. Если объект оказывается не нужным и бесполезным, то его стоимость имеет отрицательное значение.
Принцип замещения - говорит о сопоставимости цен за одинаковые объекты. Позволяет проводить сравнения и аналогии. Не распространяется на уникальные объекты.
Принцип ожидания - оценка бизнеса, основанная на том, что стоимость объекта будет ровно такой, как ожидаемые доходы. Это принцип имеет большое значение для доходного подхода.

Ко второй группе относятся такие принципы оценки стоимости бизнеса, которые учитывают особенности конкретного объекта:

Принцип вклада - стоимость объекта на рынке возрастает при появлении нового фактора, способного влиять на доход. В итоге сумма, адекватная рыночной стоимости, не должна превышать стоимости добавочного фактора.
Принцип добавочной продуктивности - данный вид продуктивности принято определять как чистый доход, относимый к земле, важно принимать в расчет выдачу затрат компенсационного характера. У владельца есть возможность получения иного дохода, если его собственность находится в выгодном месте.
Принцип максимально возможной производительности - если изменяется какой-либо производственный фактор, возможно увеличение или уменьшение его стоимости. Если необходимо добавить ресурс, то вначале наблюдается прирост цены, потом происходит уменьшение этого значения.
Принцип сбалансированности - определенный тип собственности сочетается с различными факторами производства.

Третья группа - принципы, подходящие для оценки и имеющие отношение к среде рынка:

Принцип зависимости - оценка стоимости бизнеса для конкретного вида собственности оказывается зависимой от свойств имущества. Например, стоимость недвижимости зависит от района.
Принцип соответствия - стоимость компании увеличивается в случае, когда ожидается, что собственность будет использована в соответствии с ожиданиями рынка.
Принцип спроса и предложения - цена определяется в соответствии с фактором предложения. Если растет спрос, то увеличивается стоимость. Если растет предложение, то цена падает.
Принцип конкуренции - если увеличивается прибыль, то растет привлекательность рынка, а значит, появляются конкуренты.
Принцип изменения - с течением времени стоимость компании меняется.
Принцип применения с высокой степенью эффективности. Используется в том случае, когда требуется оценка для реструктурирования компании. Если организация должна остаться без изменений, то этот принцип лучше не применять.

Методы оценки стоимости бизнеса

Распространены три метода оценки стоимости бизнеса на конкретную дату. Выбор между ними необходимо осуществлять, исходя из особенностей организации.

1. Доходный подход к оценке бизнеса. Оценка производится на основе того, какой объем дохода можно получить, в случае успешной деятельности предприятия. Учитываются различные риски. Метод популярен в первую очередь потому, что большинство покупателей интересует не здание или оборудование, а именно те денежные ресурсы, которые способно принести приобретение или вложение денег в развитие.

Будущие доходы можно привести к текущей стоимости двумя методами:

Метод прямой капитализации. Для расчета рыночной стоимости используется формула V=D/R, где D - чистый доход организации за год, R - коэффициент капитализации. Соответственно, необходимо прогнозировать доход, так что подойдет этот способ только для предприятий, где есть финансовая стабильность.
Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов. Используется из соображений, что текущая прибыль стоит больше, чем последующие. Причины этого разные: инфляция, сезонные денежные потоки и т. д. Для дисконтирования будущего потока используется ставка дисконта.

2. Затратный подход к оценке бизнеса. Востребован, если предприятие не имеет стабильного дохода. Позволяет скорректировать баланс. Сперва определяется рыночная стоимость активов по отдельности. Из их суммы вычитается сумма обязательств предприятия. Для затратного подхода к оценке бизнеса чаще всего используются два метода:

Метод чистых активов. Из рыночной стоимости вычитают величину обязательств. Статьи бухгалтерского баланса подвергаются корректировке.
Метод ликвидационной стоимости. Рассчитывается сумма, которая будет получена в результате продажи активов отдельно друг от друга. Учитываются сопровождающие затраты: демонтаж, выплаты, налоги и другое.

3. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Расчеты основываются на аналогичных компаниях. Почти не используется из-за того, что информация может быть недостоверной. Применяются три метода:

Метод рынка капитала. Ориентация на цены фондового рынка. Для расчетов используются данные аналогичных компаний.
Метод сделок. Похож не предыдущий. Отличается лишь тем, что в данном случае исследование подвергается цена контрольного пакета, а в предыдущем - каждой акции.
Метод отраслевых коэффициентов. Проводится длительное наблюдение. Для оценки активов организации разрабатываются формулы. Особое внимание уделяется условиям продажи предприятий, исходя из их показателей производства и финансов.

Мнение эксперта

Любой метод оценки имеет погрешность

Лев Лейфер,

генеральный директор Приволжского центра финансового консалтинга и оценки, Нижний Новгород

У любого способа оценки бывает погрешность, в результате оценка стоимости бизнеса , полученная с применением разных методов, будет иметь отличия. Ориентировочно погрешность при оценке может составлять до 20–30 %, причем такое значение является совершенно нормальным. Если же полученная разница будет составлять более 50 %, то причины могут содержаться как в методиках оценки, так и в исходной информации.

При определении активов могут не приниматься нематериальные активы, стоимость которых оказывается весьма существенной. Не так давно нам пришлось определять стоимость компании, которая работала в сфере атомной энергетики. Так вот, неучтенные интеллектуальные активы составили миллионы долларов.

Еще одна возможная ошибка - это завышение цены основных фондов. Пример: работа с сельскохозяйственной компанией, которая ранее успешно занималось разведением животных. У компании есть здания, для строительства которых пришлось потратить внушительные деньги. На вид эти здания весьма привлекательные, их можно было бы использовать, однако они оставались не востребованными из-за упадка сельского хозяйства. Других подобных предприятий в регионе больше нет. Склады, мастерские и коровники длительное время стоят без присмотра, котельная не работает, административные помещения пустуют. Если подходить к оценке формально, без учета пользы данных активов, то их стоимость получится завышенной.

При профессиональной оценке стоимости бизнеса важно использовать фактор экономического износа. Кроме этого, необходимо вести учет эффекта снижения стоимости компании при изменении ситуации. Такая операция приводит к увеличению свободы при субъективной оценке. В результате полученные результаты искажаются. Прогноз по возможным тенденциям может стать ошибочным в том случае, если он не дополнен анализом по технологическим возможностям организации и исследованиями маркетингового характера. Пример - в отчете на основе данных о росте продаж в 50 % ожидается подобный прирост и в следующий период времени. Но рост за прошлый период оказался связанным с выходом на проектную мощность. Никаких оснований для того, чтобы сохранять такие же темпы, нет. Понятно, что стоимость компании искусственно завышена.

Показатели эффективности деятельности – главные датчики компании

Какие виды стоимости включает оценка стоимости бизнеса

Для понимания особенностей проведения оценки стоимости бизнеса, необходимо четко различат понятия: «стоимость», «затраты» и «цена».

Стоимость - это сумма, которую будут готовы заплатить за собственность.

Затраты - размер издержек, которые потребовались бы для того, чтобы создать аналогичную собственность. Они могут быть выше или ниже стоимости, в зависимости от различных факторов, например, даты оценки.

Цена - это фактическая сумма, потребовавшаяся на приобретение аналогичных объектов. Превышает ли она стоимость, можно сказать только после анализа.

Ввиду нюансов, на практике различают следующие виды стоимости :

Обоснованная рыночная стоимость - непринужденная цена, сформированная на принципах свободной конкуренции. Применяется, если права на собственность были переданы или отчуждены.
Нормативно рассчитываемая стоимость - сумма, которая рассчитывается соответствующими органами, исходя из нормативов и инструкций. Пример - налогооблагаемая стоимость.
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств, нематериальных активов, запасов и затрат - рассчитывается на основе остатков на счетах. Например, стоимость земельного участка, которая определяется для исчисления соответствующего налога. Используется ставки за квадратный метр, предусматривается корректировка из-за различных факторов.

Бухгалтерский учет выделяет балансовую (делится на первоначальную и восстановительную ) и остаточную стоимость.

Балансовая стоимость - затраты на собственность из баланса предприятия.
Первоначальная стоимость - стоимость собственности до момента эксплуатации, ремонта или модернизации.
Восстановительная стоимость - стоимость с учетом восстановительных работ: ремонта, модернизации и т. д.
Остаточная стоимость - первоначальная стоимость за вычетом амортизации.

Исходя из того, как производится оценка, выделяется стоимость воспроизводства и стоимость замещения .

Стоимость воспроизводства - стоимость аналога оцениваемой собственности по текущим тарифам.
Стоимость замещения - стоимость собственности, являющейся функциональным эквивалентом оцениваемому объекту.

Существует также стоимость имущественного комплекса, продолжающего функционировать , и ликвидационная стоимость .

Стоимость имущественного комплекса , продолжающего функционировать, - это стоимость объекта, который после его приобретения будет продолжать функционировать с целью приноса дохода.
Ликвидационная стоимость - стоимость меньше приемлемой, с которой владельцу приходится согласиться.

Виды стоимости зависят от ситуации. Выделяют: инвестиционную , потребительную , страховую , утилизационную .

Инвестиционная стоимость - стоимость собственности, если она будет использована в качестве инвестиционного вклада.
Потребительная стоимость - стоимость, рассчитанная, исходя из выгод, которые предоставит объект покупки потенциальному потребителю.
Страховая стоимость - стоимость объекта, которая указывается в договоре страхования.
Утилизационная стоимость - стоимость материалов, которые будут получены в результате утилизации собственности.

Факторы оценки стоимости бизнеса, которые следует учитывать

Если необходимо определить, сколько стоит организация, то нужно учесть большое количество факторов, имеющих отношение к ее цене. Плюс к этому следует рассматривать каждый фактор в отдельности.

При оценке стоимости бизнеса нужно обязательно учитывать факторы макро- и микроэкономики. К ним относится следующее:

1. Спрос

Спрос принято рассматривать на основании предпочтений потребителей, о которых судят на основании доходов бизнеса. Учитывается также время его ведения и возможные риски.

2. Полезность бизнеса для собственника

Бизнес представляет ценность тогда, когда он приносит определенную пользу собственнику. Ее наличие определяется в индивидуальном порядке. Под полезностью бизнеса принято понимать способность быть доходным в определенном месте в течение длительного периода времени. Увеличение полезности приводит к росту рыночной стоимости.

3. Доход (прибыль)

Доход, который может быть получен собственником, связан с возможностью получения прибыли в результате продажи объекта. Она представляет собой разницу между доходами и расходами.

4. Время

При оценке стоимости бизнеса большое значение имеет временной фактор. Бывает, что новый собственник начинает получать прибыль уже вскоре после приобретения компании. Но бывает и так, что потратиться нужно сейчас, и прибыль извлекается позднее.

5. Ограничения для рассматриваемого бизнеса

Ограничения по бизнесу возможны в нескольких случаях - например, при введении ограничительных мер государством. В результате бизнес будет стоить меньше, чем в том случае, когда ограничений нет.

6. Риск

Стоимость зависит от возможного риска и от того, будет ли получать доходы организация в ближайшем будущем.

7. Контроль

Степень контроля для собственника, данный фактор может влиять на стоимость объекта.

8. Ликвидность

Степень ликвидности является достаточно значимым фактором при оценке стоимости бизнеса. Рынок способен оплачивать средства за те активы, которые можно быстро обратить в денежные средства с минимальными рисками и затратами.

9. Степень конкурентной борьбы в данной отрасли

Данный показатель обязательно должен учитываться в том случае, если определяется стоимость компании. Сегодня большинство российских компаний получают быструю прибыль за счет своего наиболее выгодного положения на рынке. Однако в случае обострения конкуренции их доходы самым серьезным образом уменьшатся.

10. Соотношение спроса и предложения

Спрос на организацию зависит, в том числе от того, какая платежеспособность у инвесторов, какая ценность в денежном плане, какие возможности по привлечению дополнительных средств существуют. Спрос на бизнес и его стоимость во многом зависят от других источников по привлечению денежных средств. Не меньшее значение имеют факторы социального порядка - близость бизнеса к гражданам, стабильность политической ситуации.

Маркетинговый план предприятия: как рассчитать расходы на продвижение

Мнение эксперта

Не забывайте учитывать мультипликатор

Алексей Герасименко,

партнер компании ADE Professional Solutions, Москва

Сумма по оценке стоимости бизнеса во многом зависит от полученной прибыли и от мультипликатора - такого коэффициента, на который нужно уменьшить полученные средства, чтобы провести оценку организации.

Пример. У инвестора есть намерение купить организацию с показателем «7 лет получения средней прибыли», что оценивается в 100 миллионов руб. Значение показателя равно 7, значит, весь бизнес можно оценить в 7 раз дороже. Показатель определяется для каждой организации. Если акции компании есть на бирже, то мультипликатор можно определить самостоятельно. Для этого нужно умножить стоимость акций на рынке на полученный результат. Основной показатель финансового плана - это EBITDA - полученная прибыль до начисления амортизации и выплаты налогов. Стоимость компании на рынке определяется по формуле: EBITDA х показатель.

Непременно нужно брать в расчет, что любая компания может иметь долги. Если требуется понять, сколько стоят акции организации, нужно из оценки компании на рынке вычесть сумму всех долгов. Чтобы увеличить стоимость бизнеса, нужно использовать два основных способа: увеличить финансовый результат или добиться роста мультипликатора.

Увеличение финансового результата - основная задача при работе менеджмента. Чтобы этого достичь, необходимо добиться роста бизнеса при помощи разных операций и увеличения его эффективности - при помощи модернизации и внедрения современных способов производства.

Расчет оценки стоимости бизнеса: основные показатели

Дисконтирования денежных потоков позволит дать оценку стоимости бизнеса в прогнозный период, а ставка дисконтирования поможет привести будущий доход к настоящей стоимости. В целом, чтобы рассчитать стоимость бизнеса на определенный период, походит формула :

P = CFt/(1+I)^t, где:

I - ставка дисконтирования;

CFt - денежный поток;

t - номер периода, в отношении которого осуществляется оценка.

Необходимо подчеркнуть, что постпрогнозный период - это еще не конец, и организация никуда не исчезнет, а значит, будет осуществлять свою деятельность. Но каковы перспективы сказать сложно.

И все же при благоприятной ситуации можно применять формулу :

P = СF (t+1)/(I-g), где:

CF (t+1) - денежный поток за первый год послепрогнозного периода;

g - темп роста финансового потока;

I - ставка дисконтирования.

Данную модель следует применять при наличии:

большой емкости рынка сбыта;
стабильных поставок сырья;
свободного доступа к финансам;
благоприятной атмосферы на рынке.

Если же ожидается банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества, для расчета стоимости бизнеса следует применять формулу :

P = (1-Lср) x (A-O) - P ликв, где:

P ликв - расходы на ликвидацию предприятия;

L ср - скидка за срочную ликвидацию;

О - величина обязательств;

А - стоимость активов компании с учетом переоценки.

Затраты , кроме прочего, состоят из расходов на:

страхование и налогообложение;
управление;
выплаты персоналу;
оплату услуг по оценке бизнеса.

Величина ликвидационной стоимости зависит от того, где расположена компания, сколь велики ее активы, какова атмосфера на рынке и других факторов.

Какие этапы оценки стоимости бизнеса должен пройти любой руководитель

В момент оценки бизнеса нужно определить три базовых этапа:

Подготовительный этап.
Оценочный этап.

Заключительный этап.

Для данных этапов стоимость бизнеса оценивается в следующем порядке:

Шаг 1. Выбор стандарта и методов для оценки.

Первый этап работы - это определение конкретной стоимости в соответствии с действующими стандартами по стоимости дела. После того, как стандарты по оценке стоимости бизнеса были определены, нужно выбрать методы для работы, которые справедливы для конкретного случая.

Шаг 2. Подготовка информации с целью оценки.

После выбора методов для оценки нужно использовать необходимые для работы данные. Информация может браться из следующих источников:

организация для проведения работ;
фондовый рынок;
данные статистического характера;
маркетинговый анализ.

Согласно стандарту, данные сведения могут охватывать:

Свойства компании, доли акционеров в общем объеме ценных бумаг для оценки, характеристики количественного ряда, различные привилегии и обязанности, факторы, способны повлиять на соглашения.
Характеристику компании и этапы ее развития.
Финансовые данные в отношении компании.
Обязательства компании.
Показатели отрасли, которые оказываются важными для организации.
Факторы экономического плана, важные для компании.
Состояние рынка для поиска информации. Пример - данные по ставкам дохода по альтернативным инвестициям, данные о слиянии и реорганизации компании.
Информацию о различных сделках с именем компании, и о том, каковы доли в общем пакете акций.
Иные данные, оказывающиеся значимыми для проведения оценки.

При проведении оценки стоимости бизнеса, необходимо применять бухгалтерскую отчетность за конкретное время с учетом текущих показателей.

Возможны расхождения показателей из-за искажений, вызванных какими-либо факторами.

Типичные примеры:

изменение стандартов по учету информации;
изменение свойств денежных средств;
колебания курса валют;
структурные изменения цен.

В таких случаях следует ввести некий эталон, который будет использоваться в данных расчетах. Последует процесс корректировки, который часто включает:

Приведение данных о компании и ее аналогов к общему знаменателю.
Пересчет прежней стоимости в текущую.
Корректировка статей по доходам так, чтобы получить наиболее важные результаты деятельности компании за длительное время.
Учет активов нефункционального характера, которые имеют отношение к расходной части.

Приведение финансовой отчетности к единой основе.

Если говорить о государственной системе бухгалтерского учета, то у организации всегда есть свобода по определению методов для его ведения. Такой выбор следует подтверждать на один год, причем впоследствии он может изменяться.

Применяемая бухгалтерская отчетность также должна быть приведена к единой форме. В российских законах не содержится стандартов по созданию подобной документации. Лучший выход - это привести отчеты к стандарту IAS/GAAP/FRS.

Управленческая отчетность как инструмент внутреннего контроля

Корректировка используемой информации на инфляцию

Оценка стоимости бизнеса должна происходить с применением проверенных показателей. Если происходит значительное ценовое колебание, необходима корректировка.

Финансовый менеджмент включает две возможности для изменения показателей:

изменение активов в зависимости от состояния инфляции;
учет влияния инфляция при помощи дефляционных показателей.

Различия при получении итоговых результатов для каждого из подходов имеют незначительное изменение в тех странах, где есть установившийся рынок и темп инфляции является минимальным.

Оценку стоимости бизнеса в РФ лучше всего проводить с применением методов прямого корректирования для определенных сумм на основе показателей инфляции.

Показателями по инфляции в зависимости от сферы деятельности компании могут быть:

ценовой индекс организации;
ценовой индекс по потребителям;
возможные девальвации уровня цен;
индекс цен, рассчитанный для конкретной организации.

Шаг 3. Оценка финансовых дел в организации.

Чтобы провести оценку стоимости бизнеса, требуется сделать предварительную проверку для получения важной информации о конкретной компании.

Чтобы оценить положение организации в плане финансов, нужно выбрать модель, которая позволяет:

Учесть модель корректировки для показателей по влиянию на инфляцию.
Отобразить положение с финансами в организации во время оценки.
Понять, насколько положение организации соответствует уровню ее экономической безопасности.
Определить возможные излишки по оборотному капиталу.

Методика по оценке финансового положения организации может включать один из трех подходов:

Первый подход имеет отношение к дифференцированному учету для различных долговых обязательств с принятием во внимание сроков погашения. Определяется интенсивность денежных вливаний. Проводится проверка их достаточности для конкретного времени. Данный подход принимает в расчет применение первичных данных по потокам.
Второй подход использует баланс ликвидности. Это позволяет определить финансовое положение организации и рассчитать излишки на конкретный момент времени.
Третий подход базируется на применении показателей, полученных при сравнении источников, доступных на конкретный момент времени.

Использование каждого из вариантов на практике имеет отношение к определению критического уровня. Он позволяет определить финансовое положение компании по ее платежеспособности. Чаще всего в итоге можно получить правильное понимание финансовых дел в организации. Эту информацию можно применить информацию для оценки компании.

Шаг 4. Оценка рисков организации.

На практике наиболее часто применяется метод увеличенной ставки по дисконтам. Так определяется дополнительный доход, способный превысить действующую ставку без риска. При этом обычно используются модели САРМ / АРТ.

Шаг 5. Проведение требуемых расчетов, которые соотносятся с выбранными методами по оценке работы компании.

Шаг 6. Корректировка стоимости.

Какое бы действие ни требовалось провести: попытку составить прогноз или же проверку данных от прошлых сезонов, оценка стоимости бизнеса производится с применением нескольких самых важных переменных. Они могут иметь различное значение для той или иной ситуации. Однако часто заключение о стоимости составляется на основании нескольких переменных:

размер конкретной доли;
наличие прав у голосующих;
объем прибыли компании;
положения, связанные с правом собственности;
особые условия;
финансовое положение конкретной компании.

Также важно учитывать, что в итоге сумма всех акций часто отличается от стоимости компании в целом, так как ее права и ее интересы отличаются от интересов отдельных подразделений.

Исследование конкурентов: как добыть нужную информацию

Корректировка стоимости компании на финансовое положение

Основной внутренний фактор, подлежащий учету, - это финансовая оценка компании. Это определяющий показатель, поскольку если компания находится под угрозой банкротства, то оценка отличается от той, которую имеет платежеспособный бизнес.

Излишки оборотного капитала

Чтобы учесть состояние предприятия в момент оценки, важно брать в расчет наличие излишка или дефицита для оборотных активов.

Наличие излишка или дефицита средств определяется при помощи сопоставления необходимого оборотного капитала и тех средств, что есть в наличии.

Если в результате анализа был определен излишек для оборотных средств, его нужно добавить к фактической стоимости компании, ведь данная величина указывает на невостребованные активы с высокой ликвидностью.

Если был определен дефицит для оборотной суммы, его следует вычесть из обшей стоимости компании, поскольку данная величина - это те финансовые средства, что должен принести инвестор в организацию с целью ее качественного функционирования.

Корректировка цены компании для определенной доли. Величина контроля

Стоимость контроля к управлению организацией. Если оценивается влияние такого контроля, то важно определять наличие для конкретной ситуации самых разных управляющих элементов и понять, как они влияют на стоимость процедуры.

Вот самые значимые права, связанные с возможностью контроля:

право по назначению менеджмента и утверждению директоров;
право на различного рода привилегии для сотрудников;
право на конкретную политику и смену действий организации;
право на ликвидацию активов, а также на их приобретение;
право на отбор людей для ведения совместных дел и делового общения;
право на решение о процессе поглощения иных компаний;
право на продажу, рекапитализацию и закрытие компании;
право на приобретение своих активов для организации или их продажи;
право на регистрацию акций компании;
право на выплату дивидендов;
право на изменения в существующих уставных документах.

На основании указанного выше списка можно понять, что то лицо, у которого имеется контрольный пакет в компании, имеет ряд важных прав, которых нет у акционера. Все такие случаи нужно рассматривать по отдельности. Если почти все элементы контроля отсутствуют, то возможно уменьшение оценочной стоимости компании. Если миноритарный пакет не рассматривает какой-то один элемент, то его важно учесть при формировании оценки.

Есть три основных подхода по учету стоимости пакета без контроля:

1. Пропорциональная часть от оценки всей компании за исключением скидок.

2. Сравнение с продажами для неподконтрольных пакетов.

3. Подход «снизу-вверх». Вначале нужно понять, где нулевая отметка, затем происходит суммирование других элементов по стоимости неконтрольного пакета.

Корректировка стоимости компании для конкретной доли. Ликвидность - это возможность реализовать компанию за небольшой период времени. Она позволяет значительно повысить стоимость бизнеса. Если ликвидность отсутствует, снижается стоимость компании по сравнению с бизнесом, который оказывается более рентабельным. Иначе говоря, рынок выплачивает стоимость ликвидности и делает все для уменьшения стоимости компании, если ликвидности нет.

Обычно пакеты у закрытых компаний не имеют какого-либо веса на рынке открытых организаций с высокой ликвидностью. При этом доля такой организации оказывается меньше в сравнении с параметрами открытых организаций. Относительная ликвидность для разных пакетов зависит от целого ряда факторов. Доля компании оказывается очень важным фактором.

В большинстве случаев продажа небольшой доли в бизнесе происходит проще, в других компаниях легче продать крупную долю. Со временем, если проводится оценка стоимости бизнеса, значимым становится фактор ликвидности.

Если пакет неликвиден, то это можно понять на основании трех способов:

увеличение дисконтной ставки для учета особенностей, связанных с не ликвидностью;
скидка на отсутствие ликвидности;
скидка на ликвидность.

Основной управленческий персонал

Основная качественная характеристика для закрытых организаций - это их зависимость от одной или нескольких персон из руководства компании. В ряде случаев данный фактор имеет определяющее значение, поэтому при проведении оценки его необходимо отдельно корректировать.

Уставный капитал организации: размер, учет, анализ и аудит

Низкая диверсифицированность производства

Большинство закрытых компаний имеют небольшой ассортимент выпускаемых товаров. Такая политика увеличивает для них риски и сужает возможности развития, ведь незначительная широта ассортимента - этот препятствие для прироста потребителей.

Прочие факторы

Иные факторы, которые должны быть приняты к вниманию для различных отраслей, зависят от интенсивности бизнеса и усилий по развитию компании. Другие показатели, принимаемые во внимание, - масштабы работы, положение компании в отрасли, ее сравнение с другими организациями.

Шаг 7. Составление отчета об оценке бизнеса.

Составление отчета с целью оценки стоимости бизнеса проводится согласно стандарту BVS-VIII.

В отчете необходимо сделать следующее:

изложить анализ и заключение, как можно четче и понятнее;
указать детали оценки как справочную информацию.

Чаще всего в отчете можно увидеть такие разделы:

1. Вводная часть.

2. Макроэкономические сведения.

3. Сведения по отрасли.

4. Описание организации.

5. Описание источников данных.

6. Анализ по финансам для компании.

7. Оценка состояния организации и заключение.

Оценка стоимости бизнеса на примере компании

В качестве примера можно рассмотреть ситуацию компании «Арбайтен», производящую тостеры и осуществляющую исключительно оптовые продажи своей техники другим фирмам. Главное преимущество «Арбайтен» - качество, в то время как конкуренты используют более низкие цены.

Чтобы противостоять конкурентам, компания стремится осуществлять масштабное производство, экономя на издержках.

Этап 1. Определение факторов стоимости

Для того чтобы произвести оценку стоимости компании, были выделены следующие факторы ее стоимости:

Темп увеличения продаж.
Соотношение показателей себестоимости и продажи.
Соотношение показателей административных и коммерческих расходов с продажами.
Эффективная ставка налога на прибыль компании.
Процентная ставка.
Соотношение показателей готовой продукции и запасов с продажами.
Соотношение сырья и материалов с продажами.
Соотношение дебиторской задолженности с продажами.
Соотношение кредиторской задолженности с продажами.
Соотношение краткосрочных займов с продажами.
Соотношение амортизации с основными средствами.
Соотношение чистых капиталовложений с ростом продаж.

Для того чтобы получить объективную модель, использовались данные из финансовых отчетов за период с 1999 года по 2002.

При этом предполагалось спрогнозировать период с 2003 по 2010 год. Дальнейшие расчеты считались избыточными, поскольку на тот момент ожидалось снижение спроса на тостеры.

Этап 2. Формулировка предположений

Для проведения прогноза эксперты сформулировали ряд предположений:

Темп роста продаж будет падать от изначальных 25 % до 2 % в год.
Чтобы сохранить уровень прибыли, компании потребуется сравнять цены на тостеры с теми, которые устанавливают конкуренты, из-за чего себестоимость изменится с 80 % до 84 %.
Статьи оборотного капитала сохранят свое соотношение.
Эффективная ставка налога на прибыль достигнет 15 %, а ставка процента по кредитам упадет до 14 %.
Управленческие расходы составят примерно 6 % от объема продаж.
Такие показатели как уровень капиталовложений, амортизации и краткосрочных заимствований не изменятся.

Этап 3. Расчет денежного потока

В 2004 году некоторые показатели были рассчитаны следующим образом:

П (2004) = П (2003) × (1+ТРП (2004)) = 500 × (1 + 20 %) = 600 миллионов рублей.
С (2004) = П (2004) × С/П (2004) = 600 × 81 % = 486 миллионов рублей.
А (2004) = ВА (2004) × А/ОС (2004) = 158 × 9 % = 14,2 миллионов рублей.
НП (2004) = EBIT (2004) × ЭНП (2004) = 61 × 9 % = 5,49 миллионов рублей.
ОА (2004) = (ГП/П (2004) + СМ/П (2004) + ДЗ/П (2004)) × Реализация (2004) + ДС (2004) = (7,5 % + 9,4 % + 5 %) х 600 + 3 = 134,4 миллионов рублей.
О (2004) = (КЗ/П (2004) + КрЗ/П (2004)) х Р + ДолЗ (2004) = (5 % + 6 %) × 600 + 0 = 66 миллионов рублей.

Данные по всем необходимым параметрам на прогнозируемый период дадут возможность рассчитать размер денежного потока:

FCF (2004) = 61 × (1 - 0,09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28)] = 13,5 миллионов рублей.

Таким образом, можно получить базовую оценку стоимости денежных потоков данной организации на период с 2003 по 2010 годы - 270,1 миллионов рублей. Эта цифра ориентировочна, поскольку не учитывается стоимость денежных потоков в послепрогнозный период.

Информация о компаниях

ADE Professional Solutions. Сфера деятельности:консультационные услуги в сфере финансов предприятия (подготовка отчетности по МСФО, финансовая и налоговая экспертиза, подготовка к выходу на IPO, управленческий консалтинг). Форма организации: ООО. Месторасположение: Москва. Численность персонала: 20. Годовой оборот: 50 млн руб. (в 2010 году). Основные клиенты: компании «АвтоВАЗ», «Атомредметзолото», «Интегра», «Ланч», «Мазда Мотор Рус», «Миэль», «ОГК-2», «Русгидро», «Русджам», «Ямал СПГ», Trivon Group, Vimetco, фонд Storm Capital Management.

Приволжский центр финансового консалтинга и оценки предоставляет услуги по оценке бизнеса и управлению стоимостью компаний. Победитель конкурса «Национальное признание-2004» в номинации «Лучшая оценочная компания». Среди заказчиков - предприятия группы «ЛУКОЙЛ», ОАО «ГАЗ», завод «Красное Сормово», Нижегородский машиностроительный завод, Международный аэропорт Нижнего Новгорода.